長江商報記者 徐佳

　　上市未滿兩年，縱橫通信（603602.SH）再啟融資“抽血”計劃。

　　前日晚間，縱橫通信公告稱，公司擬發行總額不超過2.7億元可轉債，分別用于通信網絡建設技術服務升級項目及研發中心建設項目等兩大募投項目。

　　長江商報記者注意到，此次募資距離公司IPO募資尚不足兩年。據了解，2017年8月縱橫通信首次公開發行股票并募集資金凈額2.65億元，全部投入通信網絡技術服務能力提升項目。

　　截至2018年末，公司IPO募投項目累計投入資金1.48億元，項目進度為55%。剩余1.25億募集資金中，尚有0.8億元投資理財產品未到期。

　　值得注意的是，登陸資本市場后，縱橫通信因主要客戶運營商投資額度萎縮及維護成本上升，導致連續兩年扣非凈利潤出現下降。

　　而事實上，綜合招股書及年報數據，2015年以來縱橫通信主業毛利率已連續四年下滑。

　　另一方面，受制于應收賬款和存貨持續高企，公司現金流狀況也被削弱。2018年和2019年第一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1709.35萬、-1.73億。

　　截至今年一季度末，公司縱橫通信應收賬款和存貨分賬面價值合計5.51億，占期末公司總資產和流動資產的比例分別達55%、48%。

　　擬發行不超2.7億元可轉債

　　5月29日晚間，縱橫通信披露公開發行A股可轉換公司債券預案。公司擬發行總額不超過2.7億元人民幣可轉債，在扣除發行費用后全部用于通信網絡建設技術服務升級項目及研發中心建設項目，兩大項目計劃分別投入金額2.11億、0.59億。

　　本次發行的可轉債的期限為自發行之日起6年。若本次發行實際募集資金凈額低于上述項目的擬使用募集資金總額，不足部分由公司自籌解決。本次募集資金到位之前，公司將根據項目進度的實際情況以自有資金或其他方式籌集的資金先行投入，并在募集資金到位后予以置換。

　　此次募集資金運用的可行性分析報告顯示，此次兩大募投項目中，通信網絡建設技術服務升級項目擬新建實施中心和體驗中心，購置通信網絡建設技術服務所需的生產和培訓設備，招聘合適的管理和技術人才，根據行業發展及客戶要求，配套通信網絡建設技術服務升級的實施。項目初步規劃的建設周期為2.5年。

　　研發中心建設項目則擬新建研發中心，項目基礎建設完成以后，公司將陸續引進一批國內外先進研發及檢測設備，并引進一批高端技術人才，進一步提升公司的技術研發實力。目前，上述兩大募投項目的備案、環評工作尚在進行中。

　　長江商報記者注意到，此次募集資金距離縱橫通信IPO募資尚不足兩年。

　　據了解，2017年8月縱橫通信首次公開發行股票并成功募集資金3.036億元，扣除發行費用用，募集資金凈額為2.65億元，全部投入通信網絡技術服務能力提升項目。

　　去年9月1日，IPO募集資金到賬尚不足一個月，縱橫通信就計劃在保證不影響募投項目正常實施的前提下，使用募集資金不超過5000萬臨時補充流動資金，以及使用不超過1.5億元閑置募集資金購買理財產品。

　　截至去年年末，公司實際使用5000萬元募集資金用于補流，并已歸還至募資專用賬戶，此外尚有8000萬元閑置募集資金投資保本型理財產品。

　　除此之外，公司前次募集資金專戶存儲余額4485.34萬元，加上理財產品部分，去年末尚未使用的募集資金共計1.25億元，占募集資金凈額的44.45%。

　　截至去年年末，縱橫通信IPO募投項目實際投資金額1.48億元，與承諾投資金額相差1.17億元，項目進度為55.8%，累計實現效益為2419.87萬元，該項目預計將在今年11月完成。

　　扣非凈利連續兩年下降

　　資料顯示，縱橫通信主要從事通信網絡技術服務和通信產品研發及銷售業務。公司的主要客戶為電信運營商及鐵塔公司，公司通過招投標等方式獲得客戶相關合同，為客戶提供通信網絡建設、通信網絡維護等通信網絡技術綜合解決方案。

　　上市當年，縱橫通信主業增長陷入停滯，次年大幅度下滑。財務數據顯示，2016年至2018年，縱橫通信分別實現營業收入5.11億、5.88億、5.84億，同比增長22.39%、15.08%、-0.73%；凈利潤分別為5370.69萬、5994.69萬、4452.25萬，同比增長10.67%、11.62%、-25.73%；扣非后凈利潤分別為5282.85萬、5213.71萬、3579.06萬，同比增長10.69%、-1.31%、-31.35%。

　　對于去年業績雙降，縱橫通信稱營收下降主要原因系本年度運營商投資額度相對萎縮，部分中標項目未足額實施所致。凈利潤和扣非凈利潤下降主要系本期收入同比略有下降而成本費用同比增長所致。

　　年報顯示，在去年營收與上年基本持平的情況下，縱橫通信營業成本達到4.83億元，較上年同期增加629.95萬元，同比增長1.32%，主要原因是網絡維護業務成本上升所致。

　　從毛利率來看，報告期內公司主營業務通信技術服務業實現營業收入5.82億，同比減少0.91%，營業成本4.81億，同比增長1.16%，毛利率17.22%，較上年減少1.7個百分點。

　　長江商報記者注意到，早在上市之前，縱橫通信主業毛利率就呈現逐年緩慢下降趨勢。綜合招股書及年報數據，2014年至2017年，公司主業毛利率分別為30.22%、25.66%、20.52%、18.92%。算上去年，公司主業毛利率已經連續四年出現下降。

　　分產品來看，去年公司主營產品主要有通信網絡建設服務、通信網絡代維服務及其他等三大類，分別實現營業收入3.62億、2.2億、29.36萬，同比增長-8.69%、15.29%、4.5%；毛利率分別為24.76%、4.79%、13.5%，同比增長0.56、-3.25、93.1個百分點。

　　對于報告期內通信網絡代維服務毛利率明顯下降，縱橫通信表示主要是綜合代維集采后中標價格下降、各項成本上升所致。

　　今年第一季度，盡管營收明顯提升，但公司虧損面進一步擴大。報告期內縱橫通信實現營業收入9021.17萬，同比增長16.55%；凈利潤虧損464.63萬，同比減少35.11%。

　　應收賬款及存貨占總資產近半

　　隨著業績下滑，縱橫通信現金流能力也有所削弱。

　　2016年至2018年，縱橫通信經營活動產生的現金流量凈額分別為1.18億、3272.95萬、-1709.35萬，同比增長34%、-72%、-152.23%。

　　對于上市后首次現金流由正轉負，縱橫通信表示主要系本期驗收及審計周期變長，回款減少，支付增加所致。

　　現金流下降與公司應收賬款和存貨高企相關。2016年至2018年各報告期末，縱橫通信應收賬款賬面價值分別為1.02億、1.78億、2.86億，占當期營業收入的比例分別為19.96%、30.27%、48.97%。特別是在去年公司營收增速停滯的情況下，應收賬款大幅提升60%。

　　同期，公司存貨賬面價值分別為3.16億、3.06億、2.59億，占期末公司流動資產的比例分別為43.6%、30.35%、25.8%。

　　截至今年第一季度末，縱橫通信應收賬款和存貨分別為2.43億、3.08億，合計5.51億，占期末公司總資產和流動資產的比例分別為55%、48%。

　　此外，還需要注意的是，截至2018年末，縱橫通信應收賬款余額前五名合計2.56億元，占應收賬款余額的比例為84.54%，壞賬準備金額為1300萬元。當期，公司前五名客戶銷售金額為4.41億元，占年度銷售總額的75.68%，主要客戶較為集中。

　　今年一季度，縱橫通信現金流依舊為凈流出狀態。報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額為-1.73億元，上年同期為-9418.97萬。

　　截至今年一季度末，縱橫通信總資產11.45億元，總負債4.58億元，較上年末提升11.4%；資產負債率為40%，較上年末提升2.42個百分點。其中，短期借款達到1.5億，較上年末增加1.3億，增幅達6.5倍。