重陽(yáng)投資總裁王慶表示，對(duì)四季度市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀。一是中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)可能正處于筑底過程，在整體寬松貨幣政策下，經(jīng)濟(jì)周期自身的動(dòng)能正在逐步修復(fù)，如果貿(mào)易摩擦出現(xiàn)階段性緩和，對(duì)中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)大有裨益；二是無論全球還是中國(guó)，無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下行的空間仍存在但較為有限，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)已兩次降息，在核心CPI回升至2.4%周期高點(diǎn)情況下，四季度可能趨于觀望，中國(guó)面臨豬價(jià)和食品價(jià)格上升帶來的通脹壓力，CPI可能在中期易漲難跌；三是風(fēng)險(xiǎn)偏好有望穩(wěn)步提升，宏觀上中國(guó)對(duì)外開放，嚴(yán)控房地產(chǎn)泡沫，推進(jìn)各項(xiàng)改革，為中期資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升奠定基礎(chǔ)，微觀上投資者更趨理性，市場(chǎng)投機(jī)度明顯下降，使得行情可持續(xù)性更強(qiáng)，同時(shí)監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化進(jìn)程，資本市場(chǎng)深化改革“十二條”貫徹落實(shí)，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

　　相聚資本總經(jīng)理梁輝認(rèn)為，考慮流動(dòng)性及經(jīng)濟(jì)狀況，未來市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩局面。一方面，出口、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資下行，基建投資獨(dú)木難支，因此盈利端在四季度還可能看到向下壓力，但由于當(dāng)前企業(yè)的供需格局較上一輪衰退期而言更優(yōu)，且基建拖底為經(jīng)濟(jì)提供一定韌性，判斷經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)失速風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，四季度依然處于偏寬松的周期，但從當(dāng)前階段性定調(diào)來看，保持貨幣政策的定力以及加強(qiáng)政策的疏通傳導(dǎo)更為明確，且豬價(jià)上行帶來通脹抬頭對(duì)后續(xù)寬松幅度形成限制，穩(wěn)增長(zhǎng)力度有所約束。海外流動(dòng)性雖改善，但市場(chǎng)此前已經(jīng)有較為明確預(yù)期，反而美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度存在不確定，綜合判斷很難出現(xiàn)流動(dòng)性大幅改善的情形。

　　睿郡資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人杜昌勇稱，下半年經(jīng)濟(jì)處于探底過程中，A股整體較低的估值水平已經(jīng)反應(yīng)出對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，在流動(dòng)性合理充裕情況下，對(duì)股市并不悲觀。7月底召開的政治局會(huì)議政策基調(diào)偏向積極，強(qiáng)調(diào)做好“六穩(wěn)”，保持穩(wěn)健貨幣和積極財(cái)政政策，保持流動(dòng)性合理充裕；對(duì)房地產(chǎn)強(qiáng)調(diào)住房不炒，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，更多依靠在基建投資補(bǔ)短以及刺激內(nèi)需。

　　私募重視挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 看好消費(fèi)、科技等

　　私募表示，四季度看好消費(fèi)、科技等行業(yè)，關(guān)注低估的港股及可轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)。

　　王慶稱，在投資策略上延續(xù)“重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)”的思路，主要看好兩類公司，一類是符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的“新經(jīng)濟(jì)”公司，另一類是在存量調(diào)整中能夠勝出的“舊經(jīng)濟(jì)”強(qiáng)者。在市場(chǎng)選擇上，港股中的可比公司目前無論相對(duì)A股還是其他全球主要市場(chǎng)都處于低估的狀態(tài)。

　　葉鴻斌坦言，股市依然存在不少機(jī)會(huì)，尤其是低估的港股，需要的是行業(yè)研究的深度和對(duì)公司的理解。看好食品飲料、醫(yī)藥、5G、保險(xiǎn)和教育等行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)在帶量采購(gòu)等政策推動(dòng)下，以創(chuàng)新藥、疫苗、醫(yī)療器械為代表的子行業(yè)中的龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　梁輝表示，在震蕩格局下，已積累一定漲幅的科技及消費(fèi)板塊，選股的重要性在提升，重點(diǎn)選擇長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯好的品種。具有較強(qiáng)價(jià)值屬性的家電、銀行、地產(chǎn)等板塊，當(dāng)前整體估值不高，未來存在估值修復(fù)的空間。中長(zhǎng)期來看，未來大方向依然是新興成長(zhǎng)及消費(fèi)。

　　榕樹投資董事長(zhǎng)翟敬勇預(yù)計(jì)，未來以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的投資邏輯會(huì)不斷強(qiáng)化，股票資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)不斷凸顯，長(zhǎng)牛和慢牛行情已開啟。投資機(jī)會(huì)集中在消費(fèi)、醫(yī)療和科技三大領(lǐng)域：一是龍頭消費(fèi)股收獲行業(yè)巨大紅利，優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股的品牌和規(guī)模效應(yīng)促使毛利率和凈利率不斷提升；二是創(chuàng)新藥的研發(fā)難度和壁壘非常高，醫(yī)療板塊分化，真正優(yōu)質(zhì)公司受到追捧；三是5G建設(shè)和應(yīng)用將開啟新一輪科技創(chuàng)新浪潮，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司受益。

　　杜昌勇表示，基于目前市場(chǎng)估值水平以及調(diào)整幅度和時(shí)長(zhǎng)，對(duì)四季度市場(chǎng)相對(duì)積極樂觀，會(huì)根據(jù)資金性質(zhì)，調(diào)整好收益目標(biāo)，用合適的方式把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。主要選股思路為堅(jiān)持以價(jià)值為綱，遴選頭部企業(yè)；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向是市場(chǎng)長(zhǎng)期機(jī)會(huì)所在，高端制造、新能源、新材料、大健康、消費(fèi)是行業(yè)配置重點(diǎn)；在股票選擇上將更多根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)期前景和估值狀態(tài)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，轉(zhuǎn)債估值有吸引力，合理提升轉(zhuǎn)債投資占比，以降低短期波動(dòng)性，布局估值較低的股性轉(zhuǎn)債或絕對(duì)價(jià)格較低但有下修預(yù)期的個(gè)券。中國(guó)基金報(bào)