經濟日報-中國經濟網編者按：8月20日，根據全國銀行間同業拆借中心的數據，新的貸款市場報價利率(LPR)報價出爐，1年期LPR為4.25%，比以前老的LPR降了6個基點，5年期以上LPR為4.85%。

　　人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，20日公布的LPR水平較之前穩中有降，這既是報價行按照市場化原則，根據自身對最優質客戶貸款利率自主報價的體現，也是新的LPR對市場變動更多反映的體現。

　　金融市場未出現大幅波動，股市方面，上證指數20日小幅回調0.11%，銀行板塊個股漲跌互現，10年期國債活躍券19付息國債06收益率小幅上升1.25個基點，國債期貨方面也未出現異常行情。

　　另外，中國人民銀行副行長劉國強透露，新的LPR形成機制并不會使房貸利率下降。金融行業應當注意“房住不炒”的定位不能偏離，同時避免把房地產工具化。

　　業內人士判斷，未來LPR的變動將更加靈活，不過在現有其他條件不變的情況下，LPR較之前下調幅度不會太大，相應的貸款實際利率的降低幅度也不會明顯。

　　提高利率傳導效率 央行完善LPR形成機制

　　為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，8月17日，央行發布“2019第15號公告”稱，決定改革完善LPR形成機制，報價方式改為按照公開市場操作利率加點形成。

　　新的LPR由各報價行于每月20日（遇節假日順延）9時前，以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業拆借中心提交報價，全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價后算術平均，向0.05％的整數倍就近取整計算得出LPR，于當日9時30分公布，公眾可在全國銀行間同業拆借中心和中國人民銀行網站查詢。

　　根據央行公告，新LPR形成機制改革主要有五方面的變化，一是以公開市場利率（MLF）為基礎報價生成，二是增加5年期品種，三是報價行范圍擴大，四是報價頻率由每日改為每月20日，五是計算方法由加權平均改為算術平均。新LPR主要適用新增貸款，存量貸款仍按原合同約定執行。

　　其中，公開市場操作利率主要指中期借貸便利利率，加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素，在業內人士看來，這解決了原來多參考貸款基準利率進行報價，市場化程度不高，不能及時反映市場利率變動的問題。

　　為提高貸款市場報價利率的代表性，LPR報價行類型在原有的全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行，此次由10家擴大至18家，其中城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各增加2家，擴大到18家。

　　對銀行經營提出更精細化的要求

　　中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，銀行的貸款自主定價能力提升后，綜合競爭力提升，有利于銀行長期可持續發展和穩健經營。就存款利率來說，存款基準利率將在未來較長時間內保留，央行也將指導市場利率定價自律機制，加強對存款利率的自律管理，維護市場競爭秩序，穩住銀行負債端成本，為銀行可持續發展營造有利的條件。從短期看，影響是不確定的，也很難計算。從中長期看，銀行貸款自主定價能力提升有利于銀行可持續健康發展，對銀行有利。

　　銀保監會副主席周亮表示，LPR是按照公開市場操作利率加點形成，而加點取決于銀行的業務模式、資金成本，對市場供求以及客戶風險溢價的研判，銀行要提升自身能力。因此，要持續加強信貸業務的精細化管理，盡快完善信息系統和規范合同文本，切實提升市場化定價能力。同時，要按照穩中求進的工作總基調，妥善處理好存量與增量的關系，加強資產負債管理和信用風險、利率風險的防控。

　　周亮強調，銀行要以此次改革為契機，進一步推動貸款方式的變革。要創新各種信貸模式，特別是要規范和優化信貸的標準、流程，注重審核第一還款來源，減少對抵質押品的過度依賴，逐步提高信用貸款的比重，加強中長期貸款產品研發，加強供應鏈金融創新，為實體經濟發展提供更好的金融服務。

　　興業銀行相關負責人表示，下一步該行將調整內部FTP定價基準，按LPR加減點形成FTP收益率曲線，引導經營單位加快LPR的推廣，有效管理貸款定價。“預計本次LPR改革對我行凈利息收入的影響有限。同時我行負債來源中市場化資金占比較高，有助于降低資產負債基差風險，對全行利率風險管理有利。”

　　目前，已有多家銀行與企業達成了參考新LPR定價的貸款協議。以恒生銀行（中國）為例，該行在本周一達成此類貸款協議近1.5億元，主要面向華北、華東、粵港澳大灣區等地區的民營企業，涵蓋貿易融資、循環貸款等不同類型貸款。

　　新LPR報價機制利多股市和債市

　　展望后市，有市場人士稱，央行改革LPR形成機制后，利率并軌將完成“最后一公里”，貨幣市場利率信號將更為順暢地向信貸市場利率傳導，資金面將有望實現量升價降的多重利好局面，對于改善股市資金總流入態勢大有裨益。

　　華泰宏觀李超團隊認為，LPR機制調整對股票市場而言是較大利好，有利于所有行業，預計短期有助于提升市場風險偏好。對債券市場而言是較大利好，預計10年期國債收益率有望下行至2.8%。

　　國泰基金認為，股市方面，流動性邊際改善，將利好流動性敏感的券商和科技板塊。但監管約束下和信用分層下難以“大水漫灌”。債市方面，MLF利率的下降將打開長端、短端的空間。

　　中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春認為，此次調整對未來基本面的實際意義、以及市場情緒面的影響，均偏正面。對于股市有一定支撐作用，基本面預期可能會有所好轉，同時為市場注入流動性寬松的預期。

　　債市方面，付立春認為利率債處于相對比較寬松的區間，有利于其走牛的態勢。對于信用債而言，對風險的擔心則有所緩解。聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示，信用債受益更大，由于風險偏好提升，部分銀行可能會加大更高風險與收益的信用債配置，信用利差有進一步壓縮的可能。對利率債而言，存在寬信用的風險，但受實體融資需求制約，利空沖擊有限。