近兩年業(yè)務(wù)復(fù)核正成為跨國乳企的通行做法。

　　9月26日，世界上最大乳制品原料企業(yè)恒天然公布了2019財年業(yè)績，稅后凈虧損6.04億新西蘭元，從2018年開始的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略復(fù)核調(diào)整是虧損的主要原因。記者注意到，恒天然在中國的多項業(yè)務(wù)同樣在復(fù)核之列今年8月初，恒天然已經(jīng)決定出售所持貝因美（002570.SZ）股份，而中國牧場業(yè)務(wù)也正在戰(zhàn)略復(fù)核中。不過在今日恒天然公布的新戰(zhàn)略中，中國業(yè)務(wù)依然是重點之一。

　　公告顯示，恒天然2019年收入為201億新西蘭元（約合901.5億元人民幣），較上一財年下降2%，調(diào)整后息稅前利潤為8.19億新西蘭元，下降9%。

　　記者注意到，就像雀巢集團新CEO施奈德喜歡“倒騰”業(yè)務(wù)一樣，恒天然的新帥Miles Hurrell自2018年接替老CEO施牧德之后，制定了一個三點計劃：評估業(yè)務(wù)，夯實基礎(chǔ)，并確保更準(zhǔn)確的預(yù)測，并以此開啟了一輪大規(guī)模的業(yè)務(wù)整合，這在2019財年數(shù)據(jù)上體現(xiàn)的非常明顯。

　　其中，恒天然對旗下業(yè)務(wù)進行大規(guī)模戰(zhàn)略復(fù)核，并對部分資產(chǎn)的賬面價值進行降低，做了一次性會計調(diào)整。2019財年，恒天然對包括巴西、委內(nèi)瑞拉、澳大利亞等以及中國的牧場和對貝因美的投資等多項業(yè)務(wù)進行了調(diào)整，總額高達8.26億新西蘭元，因此導(dǎo)致了2019財年稅后凈虧損6.04億新西蘭元。

　　此外，根據(jù)調(diào)整，恒天然以3.8億新西蘭元的價格出售了冰淇淋品牌Tip Top，并以6.33億新西蘭元的價格出售了和菲仕蘭共同持有的DFE Pharma股份。

　　Miles Hurrell的調(diào)整在數(shù)據(jù)上帶來了一些積極的變化，比如調(diào)整后恒天然2019財年的運營費用為23.11億新西蘭元，下降了7%，資本開支也下降了30%，資產(chǎn)負(fù)債率下降了0.2%，自由現(xiàn)金流為10.95億新西蘭元，上升了83%。

　　在當(dāng)天的業(yè)績發(fā)布會上，Miles Hurrell表示，2019財年對恒天然而言是極其艱難的一年，做了很多痛苦的決定，但他認(rèn)為這是對恒天然業(yè)務(wù)重塑和未來取得成功的基礎(chǔ)。

　　而對于業(yè)務(wù)戰(zhàn)略復(fù)核的必要性，Miles Hurrell認(rèn)為主要是因為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化從而加劇了競爭，或是業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)從而影響了預(yù)期收益，因此需要降低其賬面價值。

　　中國品牌研究院研究員朱丹蓬告訴第一財經(jīng)記者，近期大型跨國企業(yè)進行業(yè)務(wù)復(fù)核也并不意外，目前國際經(jīng)濟和區(qū)域市場競爭趨勢都發(fā)生了一些變化，其也需要調(diào)整旗下業(yè)務(wù)來適應(yīng)新的發(fā)展趨勢。

　　值得注意的是，恒天然在中國的兩項投資包括中國的牧場和貝因美的投資也在戰(zhàn)略復(fù)核之列。

　　2015年，恒天然以每股18元、總代價接近35億元入股貝因美18.82%，但此后因為政策變化對行業(yè)的影響，以及貝因美自身管理問題，導(dǎo)致貝因美業(yè)績不斷下滑，雙方矛盾也不斷激化。

　　今年8月7日，恒天然正式宣布出售所持貝因美的全部股份，并認(rèn)為這是一筆令人失望的合作，而此前恒天然已經(jīng)分別在2017年和2018年對貝因美的投資減記3500萬新西蘭元和4.39億新西蘭元。

　　而恒天然在中國的兩個牧場群也曾傳出將被出售的消息，當(dāng)天恒天然方面回應(yīng)表示，牧場投資對于保持對中國的出口是必需的，中國消費市場對鮮奶的需求正不斷增長，這表明中國牧場的奶價未來可能會上漲。然而時機尚不確定。這些牧場開發(fā)已經(jīng)完成，恒天然正在研究如何更好的釋放其價值。

　　財報顯示，2019財年，恒天然中國牧場的收入為2.5億新西蘭元，較去年同期下降5%，主要是受到當(dāng)?shù)靥鞖庾兓�的影響，整體依然虧損，但財務(wù)情況有所好轉(zhuǎn)。2019年中國牧場業(yè)務(wù)39%牛奶的售價超過4元/公斤，而在2018財年這一數(shù)字只有19%。而且在銷售端，盒馬鮮生、家樂福、星巴克和麥當(dāng)勞等其他餐飲渠道的需求也在增長。不過恒天然方面還是對中國牧場業(yè)務(wù)減記了2億新西蘭元。

　　恒天然回應(yīng)第一財經(jīng)表示，中國市場依然是未來發(fā)展的重點之一。

　　根據(jù)新的發(fā)展戰(zhàn)略，恒天然將一方面在基礎(chǔ)原料業(yè)務(wù)之外，進一步強化在兒童營養(yǎng)、醫(yī)療與老年營養(yǎng)、運動與健康營養(yǎng)、核心乳品方面的高附加值原料業(yè)務(wù)，另一方面則進一步加碼中國餐飲業(yè)務(wù)，并以此成功經(jīng)驗深耕亞太地區(qū)的消費品牌市場。

　　近年來，恒天然并不甘心只做基礎(chǔ)原料供應(yīng)商，在中國市場，恒天然逐步推動利潤更高的消費品牌和餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)，并成為其重要的新增收入來源。

　　雖未透露大中華區(qū)的整體收入，財報顯示，2019年，恒天然大中華區(qū)整體消費品牌及餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)毛利為3.49億新西蘭元，對整體業(yè)務(wù)貢獻頗多，其中餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)其對經(jīng)銷商及直供客戶的產(chǎn)品銷量同比增長達到40%，目前恒天然旗下安佳品牌的馬蘇里拉芝士在中國餐飲渠道份額超過50%。

　　恒天然管理層也希望通過新戰(zhàn)略改善業(yè)績表現(xiàn)，根據(jù)當(dāng)天公布的目標(biāo)，2019財年恒天然每股收益為0.17新西蘭元，2020財年的預(yù)計每股收益區(qū)間為0.15-0.25新西蘭元，而希望在5年后實現(xiàn)每股0.5新西蘭元收益。