AH股溢價(jià)率過(guò)高渝農(nóng)商行半小時(shí)開(kāi)板非偶然

　　■本報(bào)記者 王仲琦 馮櫻子

　　北京報(bào)道

　　作為首家A+H農(nóng)商行，10月29日，渝農(nóng)商行（601077.SH）在上交所敲鐘上市，讓很多人沒(méi)有想到的是，開(kāi)盤交易半小時(shí)后，渝農(nóng)商行便打開(kāi)漲停板，成為A股第一只上市當(dāng)日即開(kāi)板的新股。截至當(dāng)日收盤，渝農(nóng)商行收?qǐng)?bào)9.35元，首日漲幅27.04%，公司市值達(dá)1062億元。

　　除了上市首日表現(xiàn)不佳外，此后的10月30日、10月31日、11月1日的三個(gè)交易日，渝農(nóng)商行的跌幅分別為9.95%（跌停）、3.8%、2.72%。截至11月1日收盤，渝農(nóng)商行股價(jià)為7.88元。在連續(xù)下跌后，渝農(nóng)商行股價(jià)已經(jīng)逼近其發(fā)行價(jià)的7.36元。此外，本報(bào)記者注意到，渝農(nóng)商行的換手率非常高，其四個(gè)交易日的換手率分別為38.04%、24.84%、26.07%、15.38%。

　　回A首日開(kāi)板并非偶然

　　龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，渝農(nóng)商行上市首日共4個(gè)機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在龍虎榜單上，分別位列賣一、賣二、賣三、賣五，合計(jì)凈賣出1.33億元。如果加上中金公司北京建國(guó)門外大街證券營(yíng)業(yè)部的賣出額，那么賣出額前5名合計(jì)凈賣出1.6億元。

　　現(xiàn)行漲跌幅制度實(shí)行以來(lái)，上市首日即開(kāi)板的情況，可以說(shuō)是史無(wú)前例。而在此之前，A股市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)少數(shù)幾家上市次日開(kāi)板的公司，但是上市首日即開(kāi)板的情況還沒(méi)有發(fā)生過(guò)。渝農(nóng)商行創(chuàng)造了A股新股最少漲停的記錄。

　　一位不具姓名的證券業(yè)分析人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，渝農(nóng)商行A股上市當(dāng)天就開(kāi)板，說(shuō)到底還是渝農(nóng)商行太貴、市值太大，相對(duì)H股溢價(jià)較高，機(jī)構(gòu)資金炒作興趣不濃。

　　10月29日上午9時(shí)30分，在75000多名原始股東的期待下，渝農(nóng)商行在上海證券交易所敲鐘上市，發(fā)行新股13.57億股，發(fā)行價(jià)為每股7.36元，募集資金99.88億元。

　　作為上市首日的新股，渝農(nóng)商行毫無(wú)意外地開(kāi)盤漲停，漲幅44.02%，讓眾多投資者始料未及的是，開(kāi)盤半個(gè)小時(shí)后漲停板打開(kāi)，股價(jià)漲幅一度回落到24.46%，隨后又上行，截至當(dāng)日上午收盤時(shí)，股價(jià)報(bào)收9.87元，漲幅34.10%。下午開(kāi)盤后，渝農(nóng)商行無(wú)力封板，股價(jià)仍緩慢下滑。截至當(dāng)日收盤，渝農(nóng)商行報(bào)收9.35元，上市第一天漲幅27.04%。

　　渝農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億，位居全國(guó)農(nóng)商行首位。在A、H股銀行中，重慶農(nóng)商行上千億的市值規(guī)模與北京銀行、上海銀行、華夏銀行和江蘇銀行處于一個(gè)區(qū)間內(nèi)，這4家銀行的市凈率分別為0.67%、0.87%、0.50%和0.79%。重慶農(nóng)商行以1.22%的市凈率遠(yuǎn)高于上述四家銀行。

　　從AH股溢價(jià)率來(lái)看，渝農(nóng)商行也位居首位。數(shù)據(jù)顯示，渝農(nóng)商行的AH股溢價(jià)率為143.11%，在銀行股中位居首位，除了鄭州銀行的溢價(jià)率98.59%外，其它銀行的溢價(jià)率均在51%以下。

　　在A股、H股估值方面，目前A+H上市銀行中，只有鄭州銀行AH溢價(jià)相對(duì)較高，而渝農(nóng)商行本次A股發(fā)行價(jià)7.36元，截至2019年10月29日，H股市場(chǎng)收盤價(jià)為4.27港幣，即使不考慮上市后的漲幅，渝農(nóng)商行A股溢價(jià)已僅次于鄭州銀行。

　　上述不具姓名的證券業(yè)分析人士認(rèn)為，渝農(nóng)商行相對(duì)較高的估值和高溢價(jià)率，對(duì)上市后股價(jià)存在一定的壓制。正是基于這些原因，機(jī)構(gòu)投資者選擇離場(chǎng)，造成該股上市當(dāng)天便開(kāi)板。

　　A股IPO之路走了11年

　　渝農(nóng)商行（即重慶農(nóng)商行）成立于2008年6月，是在原重慶市農(nóng)信社和39個(gè)區(qū)縣行社基礎(chǔ)上改制組建的股份制商業(yè)銀行，也是全國(guó)第三家、中西部首家省級(jí)農(nóng)商行。重慶農(nóng)商行的大本營(yíng)在重慶本地，2012年成立首家異地分行，這也是農(nóng)商行首家異地分行，即云南曲靖分行。

　　目前擁有6家分行、1個(gè)營(yíng)業(yè)部。同時(shí)，重慶農(nóng)商行在福建、云南、廣西、江蘇、四川等地相繼設(shè)立了12家村鎮(zhèn)銀行。

　　成立之初，重慶農(nóng)商行便制定了上市的目標(biāo)——確保2012年、力爭(zhēng)提前一年達(dá)到上市條件、實(shí)現(xiàn)上市。但隨后因?yàn)槭袌?chǎng)和政策因素的影響，城商行和農(nóng)商行等中小銀行的A股IPO審核工作基本停滯。受此影響的重慶農(nóng)商行決定另辟蹊徑，謀求港股上市。2010年底，成立僅兩年半的重慶農(nóng)商行正式登陸香港聯(lián)交所，比預(yù)定的上市時(shí)間整整提前了兩年。由此它也成為首家赴港上市的地方銀行，也是全國(guó)首家上市農(nóng)商行、中西部首家上市銀行。

　　2015年，A股的大門終于向中小銀行敞開(kāi)。當(dāng)年7月，排隊(duì)等待已久的江蘇銀行順利過(guò)會(huì)，引來(lái)一波中小銀行上市潮。而曾將登陸A股作為目標(biāo)的重慶農(nóng)商行萌動(dòng)了回“A”的想法。2016年，重慶農(nóng)商行在當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局辦理了上市輔導(dǎo)備案，接受中金公司輔導(dǎo)上市；9月底，原重慶銀監(jiān)局批復(fù)同意了重慶農(nóng)商行的A股發(fā)行計(jì)劃。

　　去年初，證監(jiān)會(huì)受理了重慶農(nóng)商行的上市申請(qǐng)，該行正式加入A股IPO的隊(duì)伍。今年8月15日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，重慶農(nóng)商行通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，將成為第34家A股上市銀行，同時(shí)也是全國(guó)首家“A+H”股農(nóng)商行。