報(bào)道，自疫情以來(lái)，受居家辦公和宅經(jīng)濟(jì)的的影響，筆記本電腦的出貨量較之前有明顯的提高。據(jù)集邦咨詢TrendForce的調(diào)查報(bào)告，2020年筆記本電腦出貨表現(xiàn)打破過(guò)去年增減3%的低谷循環(huán)，年成長(zhǎng)近26%，而此波強(qiáng)勁的需求動(dòng)能也延續(xù)至2021年，預(yù)估今年出貨量將突破2.36億臺(tái)，年成長(zhǎng)率15%。

受益于筆記本電腦出貨量的增長(zhǎng)，精密轉(zhuǎn)軸供應(yīng)商昆山瑋碩恒基智能科技股份有限公司（下稱：瑋碩恒基）的發(fā)展也步入了快車道。日前，該公司已經(jīng)開啟上市之路，其IPO申請(qǐng)也已獲深交所發(fā)審委受理。

筆電市場(chǎng)高景氣，助推業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

根據(jù)招股書，瑋碩恒基成立于2009年5月14日，主營(yíng)業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子精密轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司的轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦。此外，發(fā)行人全資子公司嘉瑋泰的轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品還可應(yīng)用于LCD顯示器、一體機(jī)電腦、二合一平板電腦、智能家居等消費(fèi)電子產(chǎn)品。

目前，瑋碩恒基供貨的筆記本電腦品牌廠商包括三星、聯(lián)想、戴爾、小米等，以及寶龍達(dá)、緯創(chuàng)、仁寶等筆記本電腦代工廠商。截至2021年6月，公司前五大客戶為三星、寶龍達(dá)、廣達(dá)、緯創(chuàng)、聯(lián)寶。

不難看出，公司供貨的客戶均為一線筆記本電腦廠商以及相關(guān)代工廠，而近兩年筆記本電腦出貨量的增長(zhǎng)也帶動(dòng)了瑋碩恒基業(yè)績(jī)的爆發(fā)。

筆者了解到，2018年-2021年上半年（下稱：報(bào)告期）瑋碩恒基營(yíng)收分別為1.96億元、3.1億元、5.59億元、3.89億元，同比增長(zhǎng)分別為58.21%、80.34%和38.99%。同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1756.34萬(wàn)元、3409.43萬(wàn)元、7775.07萬(wàn)元、5914.76萬(wàn)元，可以看出，公司業(yè)績(jī)整體處于持續(xù)增長(zhǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)。

對(duì)此，瑋碩恒基表示，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品應(yīng)用的終端筆記本電腦全球市場(chǎng)出庫(kù)量總體有所增加，而筆記本電腦轉(zhuǎn)軸的市場(chǎng)容量整體上與筆記本電腦整機(jī)出貨量基本保持一致。

根據(jù)Canalys于2021年3月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年筆記本電腦全球市場(chǎng)的出貨量約為2.36億臺(tái)。按每臺(tái)筆記本電腦配備兩個(gè)轉(zhuǎn)軸進(jìn)行估算，2020年整個(gè)筆記本電腦轉(zhuǎn)軸市場(chǎng)的出貨量約為2.36億套。2020年公司筆記本電腦轉(zhuǎn)軸出貨量約為6446萬(wàn)個(gè)，折算為3223萬(wàn)套轉(zhuǎn)軸，約占整個(gè)筆記本電腦轉(zhuǎn)軸市場(chǎng)出貨量的13.66%。

招股書顯示，瑋碩恒基主要產(chǎn)品為轉(zhuǎn)軸和金屬制品，其中，轉(zhuǎn)軸為公司核心產(chǎn)品，占比分別為 99.97%、99.62%、99.74%和 99.74%，轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。

其中，公司報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)軸收入分別為1.94億元、3.07億元、5.52億元、3.86億元，2019年和2020年分別同比增長(zhǎng)57.8%、79.92%。

此外，瑋碩恒基金屬制品業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)金額較小。具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，金屬制品實(shí)現(xiàn)銷售收入5.27萬(wàn)元、116.19萬(wàn)元、141.91萬(wàn)元、101.55萬(wàn)元，雖然占比還很小，但是總體呈現(xiàn)較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

嚴(yán)控成本，毛利率穩(wěn)定

據(jù)筆者了解，瑋碩恒基的轉(zhuǎn)軸又分為單軸、雙軸和其他轉(zhuǎn)軸，包括適用于筆記本電腦的單軸和雙軸以及應(yīng)用于非筆記本電腦的其他轉(zhuǎn)軸，單軸即筆記本電腦屏幕最大可打開角度為 180 度，雙軸即筆記本電腦屏幕最大可打開角度為 360 度。

而單軸和雙軸則是公司營(yíng)收的的主要來(lái)源，其他轉(zhuǎn)軸收入則主要來(lái)源于子公司嘉瑋泰，其他轉(zhuǎn)軸主要用于臺(tái)燈支架和臺(tái)式電腦顯示器的升降支架等，目前公司其他轉(zhuǎn)軸銷售已初具規(guī)模。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，瑋碩恒基單軸實(shí)現(xiàn)銷量分別為1800.28萬(wàn)個(gè)、3212.33萬(wàn)個(gè)、5333.85萬(wàn)個(gè)、3399.74萬(wàn)個(gè)，對(duì)應(yīng)的銷售單價(jià)則分別為5.44元、5.02元、4.79元、4.65元。而雙軸銷量則分別為364.37萬(wàn)個(gè)、499.99萬(wàn)個(gè)、1112.32萬(wàn)個(gè)、874.78萬(wàn)個(gè)，對(duì)應(yīng)的銷售單價(jià)分別為26.43元、27.84元、25.1元、24.32元。

雖然銷量大幅增長(zhǎng)，但是銷售單價(jià)卻也持續(xù)下降，很典型的用價(jià)格換市場(chǎng)的操作風(fēng)格。

對(duì)此，瑋碩恒基解釋道，主要是筆記本電腦更新?lián)Q代快、機(jī)型多，相對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)軸的生命周期也比較短，所以銷售價(jià)格會(huì)有差異，而且隨著產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，各廠商為搶占市場(chǎng)份額，通常會(huì)主動(dòng)降價(jià)促銷。

不過(guò)，筆者通過(guò)招股書發(fā)現(xiàn)，雖然瑋碩恒基轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品銷售單價(jià)有所下滑，但是并沒(méi)有傷害到毛利率，銷售單價(jià)下降的同時(shí)，公司單位成本也在下降。

具體來(lái)看，瑋碩恒基生產(chǎn)所用的原材料主要包括沖壓件、車制件、壓鑄件、塑膠件、CAM（凹凸輪）。其中，沖壓件的采購(gòu)單價(jià)從2018年的0.44元下降到了0.34元，車制件則從0.85元下降到了0.78元，壓鑄件也是從2.22元下降到了1.81元，前述三項(xiàng)原材料采購(gòu)金額占總采購(gòu)金額的比例為55.74%。

僅有塑膠件和CAM（凹凸輪）有所上漲，前者從2.92元上漲到了3.22元，后者則是從0.17元漲到了0.2元，但是這兩項(xiàng)的采購(gòu)金額合計(jì)占比為22.15%。

此外，公司采購(gòu)電力能源的單價(jià)也從0.8元下降到了0.73元。

毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 26.78%、27.95%、34.45%、30.80%；對(duì)比來(lái)看，瑋碩恒基所在行業(yè)平均毛利率為22.74%、23.22%、23.41%、19.56%，并且比之前上市的老大哥英力股份、春秋電子、傳藝科技還要高出一截。

綜合來(lái)看，雖然尚未登陸資本市場(chǎng)，但是瑋碩恒基的綜合實(shí)力已經(jīng)不可小覷，并且在筆記本市場(chǎng)煥發(fā)第二春的情況下，公司或?qū)⒊掷m(xù)受益。（Arden）

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