“并購王”孫宏斌又并購了，這次買賣談判桌的另一邊坐著商業地產大鱷王健林。萬達出售此前頗受重視的文旅和酒店項目，而身處樂視風波的孫宏斌再次出手。這出讓許多業內人士驚呼“萬萬沒想到”的收購大戲背后暗藏了哪些玄機？

　　萬達10日曝出以近632億元的價格，將76個酒店和13個文化旅游項目出售給融創中國。

　　讓許多人耳熟能詳的西雙版納萬達文旅項目、南昌萬達文旅項目、合肥萬達文旅項目、哈爾濱萬達文旅項目、無錫萬達文旅項目以及北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等酒店均在出售之列。

　　根據雙方協議，萬達以注冊資本金的91%即295.75億元，將13個文旅項目的91%股權轉讓給融創，并由融創承擔項目的現有全部貸款。此外，融創房地產集團以335.95億元，收購萬達的76個酒店。

　　公告稱，雙方同意，交割后，文旅城仍用萬達品牌，其規劃、開發和運營仍由萬達管控。酒店交割后，管理仍按原合同執行至合同期屆滿。雙方同意在7月31日前簽訂詳細協議，并盡快完成付款、資產及股權交割。雙方還將在電影等多個領域進一步合作。

　　從“買買買”到賣賣賣” 王健林為啥放棄了“小目標”？

　　“買買買”是過去兩年外界給萬達集團董事長王健林貼上的一張標簽。王健林一連串密集的收購也讓這個標簽名副其實：斥資35億美元并購美國傳奇影業、相繼收購美國和澳洲第二大院線，加之并購瑞士盈方、馬德里競技、世界鐵人公司等一系列國際體育公司，王健林正在不斷加大萬達“非地產化”的籌碼。

　　這次一改“買買買”的態度，王健林開始了“賣賣賣”。上月，萬達賣掉了西班牙大廈。這一次則是旗下89個項目大舉出售，其中就包括萬達文化旅游的重要一環萬達城。王健林表示，轉讓項目能大幅降低萬達商業的負債，并進一步實現輕資產化運營。

　　王健林預計，交易完成兩年后，萬達商業租金等收入將超過地產收入。通過這次資產轉讓，萬達商業負債率將大幅下降，這次回收資金全部用于還貸，萬達商業計劃今年內，清償絕大部分銀行貸款。

　　他同時透露，萬達集團戰略會隨之做出調整：首先是全力發展創新型、輕資產業務，如影視、體育、旅游、兒童娛樂、大健康、網絡、金融等。其次，萬達集團也將大幅減債，計劃三年左右清償集團層面金融機構債務。

　　從買買買到賣賣賣的畫風轉變，讓許多人驚訝。王健林此前明確表示，中期目標是到2020年建20個“萬達城”，其中5個萬達城將建在海外。但此次卻將包括合肥、南昌、哈爾濱等多個萬達城打包出售。

　　對于這種大騰挪，中國政法大學商學院院長劉紀鵬表示看好。他認為，此次萬達為了確�？刂谱陨淼慕鹑陲L險，以較為優惠的價格果斷邁出這一步，通過“瘦身健體”換回632億現金，即刻償付銀行負債，一方面進一步提高了自身的金融和商業信譽，另一方面又可預計降低40至50億元左右的財務費用，大幅提高萬達商業公司的實現利潤，這也將進一步為萬達商業從香港退市回歸A股創造更有利條件。

　　過去多年萬達連續保持每年高達30%的成長，劉紀鵬表示，但王健林居安思危，提出了萬達的輕資產轉型戰略，同時，萬達已經把發展重點從早期的建房、賣房為主調整為輸出萬達品牌、文化、管理、設計和商業地產出租為主。

　　“道理很簡單，在資本市場上，以賣房收入為主的房地產上市公司的市盈率通常在10倍左右，而從國內外實施以輕資產的租金服務收入的上市公司的市盈率則在30倍左右，是房地產商估值的3倍”，劉紀鵬認為，看到了這一點也就明白了萬達從地產向影視、體育、旅游、兒童娛樂、大健康、網絡、金融等領域進行“大騰挪”的原因所在。

　　中原地產首席分析師張大偉則表示，萬達轉讓非核心資產的主要目的應該和萬達商業回歸A股有關。作為國內最大的商業地產公司，上月萬達相關債券出現恐慌性拋售，可能影響了流動性，所以轉讓非核心資產對提高流動性有幫助。

　　“輕裝上陣”、另謀出路無疑是房地產企業轉型的一種重要方式，不過，與之相對的融創中國似乎還在重量上不斷加碼。

　　并未表明向酒店、旅游領域轉型的孫宏斌為何成為萬達89個項目的接盤者？ 不斷巨額并購的融創錢從何來？

　　被媒體戲稱為“并購狂人”的孫宏斌近年來一直馬不停蹄地擴張地產版圖。今年5月以來，融創陸續收購重慶華城富麗、大連潤德乾城和天津星耀等房地產公司的股權及債權。

　　據融創年報披露，2016年，該企業進行了多達16項收購，涉及資金595億元。其中，既有對樂視控股的近150億元投資，亦有26億購入鏈家6.25%股權，但更多的并購標的，則主要是針對地產企業，如：40億入股金科、137億購入聯想控股旗下41個公司相關股權及債權等。

　　孫宏斌曾經堅決地對轉型說“不”。多年來，融創一直專注于中高端住宅市場，大舉并購多半也是為了“曲線救國”獲取土地和項目。此番突然大踏步邁入酒店、旅游等領域也讓許多人感嘆“萬萬沒想到”。

　　中原地產首席分析師張大偉指出，近年來，融創在資本市場非常活躍，但之前除了樂視的投資外，基本都是股權拿地，通過股權投資獲得相對低價土地，達到企業快速發展的目的。2017年上半年，融創能夠銷售突破千億就是這一戰略的結果。

　　張大偉指出，如今融創已經成為房地產龍頭企業，介入酒店及文化旅游地產市場，有利于企業的業務開拓。

　　華夏時報總編輯水皮認為，孫宏斌不是一個按常理出牌的人，此前他投資150億進入樂視網，一定程度上也就開始了孫氏的轉型之路，而此番和萬達文旅的合作更是拓寬了融創在影視、體育、以及文化方面的空間。

　　對于收購的資金問題，孫宏斌向媒體表示，交易涉及資金完全來自融創自有資金，截至2017年6月30日，公司賬上還有900多億元現金；融創在今年上半年的銷售業績為1100多億元，全年銷售額將超過3000億元。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，融創的資金并購的實力非常強，超過預期。這也有可能是其在杠桿收購方面有較強的能力。

　　嚴躍進認為，此番收購意味著融創全產業鏈的業務經營模式正在搭建，尤其是在類似文化領域也有明顯發力。后續也會有類似的文化旅游地產和商業項目開發。收購以后，預計短期內以服從萬達經營為主，后續則會通過和其他企業合作，進一步培育萬達的文旅項目。

　　同時，他提醒說，即當前融資市場的環境不斷收緊，持續加碼的并購也會帶來很多成本，比如說融資的成本會提高，潛在的償債的壓力會增大，以及銷售回籠資金的節奏會放緩等，這都是融創需要警惕的。有媒體計算稱，此輪收購之后，融創的負債率可能會接近200%。（龐無忌）