未來ABS市場可能成為信貸、債券之外的第三大固定收益類市場。

　　2017年上半年，證券公司債券承銷的金額和只數全線下滑。

　　Wind統計口徑下的數據顯示，截至7月6日，92家券商累計承銷債券1.65萬億元，而在去年同期的總承銷金額達2.49萬億元，債券發行規模同比下滑了33.6%。其中，債券承銷金額過百億的券商共35家，同比減少14家。

　　此外，92家券商共承銷2313只債券，同比下降765只。其中，承銷債券超過50只的券商有13家，去年同期有18家。

　　“在監管政策進一步收緊、銀行委外收縮和去杠桿持續推進的背景下，今年上半年債券一級市場發生了較大的變化。”北京一位固收分析師告訴《國際金融報》記者，“證監會主管的公司債在經歷過一輪大躍進后被戴上緊箍圈，縮水明顯，必然會對承銷商券商產生一定的沖擊。”

　　債市哀鴻遍野的上半年，哪家證券公司取得了最佳成績？誰又成為低迷市場中的黑馬？

　　公司債縮水逾七成

　　2017上半年，整個債券市場的融資額約18萬億元，與去年同期的18.4萬億元幾乎持平。但是，一級市場的發行結構出現了較大變化：同業存單發債規模占比從約33%上升至53%，而公司債僅發行4134億元，較去年同期減少了1萬多億元，同比下滑71.19%。

　　上海一位固收人士告訴記者，公司債的下滑一方面是市場的影響，另一方面則是因為交易所收緊了房地產公司融資，而地產債又是公司債里占比是高的，“主要源頭被限制，發行量自然就減少了”。

　　目前，中國的債券市場仍是多頭監管，分為央行主管的銀行間市場債、發改委主管的企業債和證監會主管的公司債。

　　上述業內人士介紹，公司債發展最晚，規模也相對最小。“2015年恰逢市場利率開始下行，債市走牛，公司債監管政策放松，公司債開啟了狂突猛進的繁榮階段。但隨著2016年經濟下行，債券市場違約風險也不斷暴露，今年以來監管層對公司債的風險防控已經進入了高壓監管模式”。

　　在政策和環境雙重夾擊下，公司債今年以來發行規模急劇下降。從承銷商來看，今年上半年79家券商共承銷657只公司債，比去年同比減少58.07%。

　　去年上半年共有35家券商承銷公司債金額過百億，今年僅有中信建投、廣發證券、海通證券、國泰君安、平安證券、開源證券、長城證券、招商證券、興業證券9家券商承銷金額過百億。

　　值得一提的是，去年中信建投證券憑借公司債的承銷發行數量和承銷金額大幅增長，躍居債券承銷榜首，一家獨占將近十分之一的市場份額。該公司去年上半年主承銷發行159只公司債券，承銷金額1927.33億元；而到了今年上半年，該公司僅承銷323.71億元，同比下滑83.2%。

　　此外，中信建投證券雖然仍占據公司債承銷榜榜首，但是總承銷金額排名已經下滑至第二。

　　德邦天風黑馬崛起

　　從券商的總體排名來看，今年上半年債券承銷金額榜的前十大券商分別為中信證券、中信建投證券、招商證券、國泰君安證券、德邦證券、光大證券、海通證券、華泰證券、中金公司和國開證券。前十家券商承銷金額共計9809.43億元，占券商債券承銷總額的六成。

　　其中，中信證券以2002.52億元的債券承銷金額傲居榜首，共計承銷189只債券，占據12.15%的市場份額，同時也是唯一一家市場份額超過10%的券商。

　　對比來看，去年上半年債券承銷金額過千億的有中信建投證券、國泰君安證券、中信證券、招商證券4家券商，而今年只有中信證券、中信建投和招商證券3家。

　　雖然債券承銷的整體規模和數量下滑，但不乏一些券商在承銷業務上表現出色。德邦證券從去年同期的27名躥升至第5位，成為最大黑馬。中泰證券從去年的第31名上升至第13名；天風證券由去年的第27位上升至第17位；摩根史丹利華鑫證券排名從33名上升至20名；長江證券去年的第42位，上升至第21位。

　　其中，長江證券在企業債整體規模收縮的背景下，仍以95.4億元位列第一。

　　而德邦證券的崛起，主要得益于在資產證券化領域的絕對優勢。截至7月6日，德邦證券債券承銷額947.41億元，其中企業ABS產品869億元，占比91.72%。同時，這個金額已經超過去年德邦全年的ABS業務承銷總額，且遙遙領先其他機構，成為ABS業務市場的絕對龍頭。

　　德邦證券不僅金額占優，發行產品數量也領先其他機構，今年以來已經發行112只ABS產品。德邦證券憑借其在互聯網金融領域的絕對優勢，著重布局大消費金融資產證券化，在汽車消費、商品貸、現金貸等領域相繼落地數十單資產證券化項目。

　　天風證券同樣在企業ABS上表現亮眼。今年以來，天風已經發行了118.91億元的ABS產品，而去年同期只有17.14億元，同比增長85.59%。

　　天風證券資產證券化總部總經理彭超向《國際金融報》記者表示，從ABS市場發展來看，2014年這個市場開始發展，此后每年保持30%以上增速，2016年增速更是近50%。“未來ABS市場可能成為信貸、債券之外的第三大固定收益類市場”。