萬達(dá)電影2019年半年財(cái)報(bào)已經(jīng)披露，有些慘淡。

　　截至2019年6月30日，萬達(dá)電影營收75.64億元，同比下滑11.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.24億，同比去年減少61.88%。剛剛以105.24億元收購而來的萬達(dá)影視營收和凈利潤分別為5.44億元和3250.46萬元。去年同期這兩個(gè)數(shù)字分別為11.77億元和4.96億元，分別下滑了53.78%和93.44%。

　　萬達(dá)電影稱，“公司稱是受票房收入下降、單銀幕產(chǎn)出持續(xù)下滑以及萬達(dá)影視本報(bào)告期主控影片上映較少等因素的影響。”

　　“影視圈的制度變了，”影視行業(yè)人士對時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，“演員片酬壓低，投資商都撤了。小制作排片難，大制作過審難。”

　　“尚能保持盈利，在當(dāng)下已實(shí)屬不易。此外，今年上半年，歷時(shí)近三年，幾易其稿的萬達(dá)影視終注入萬達(dá)電影，成為近年來相繼折戟的影視傳媒行業(yè)并購中的‘例外’。”萬達(dá)方面發(fā)給時(shí)間財(cái)經(jīng)的回應(yīng)中提及。

　　截至發(fā)稿，萬達(dá)影視股票下跌0.33%，報(bào)15.26元/股，總市值317.17億元。

　　內(nèi)外交困

　　“影視除了票房、廣告、賣品，可不可以研究點(diǎn)別的。影視制作要保證每年有幾部有影響力的作品，不管是萬達(dá)電影還是傳奇，電影還是電視，每年總要有一兩個(gè)爆款。而且每個(gè)大的檔期都要有自己的作品，不能在好檔期空場。”王健林在萬達(dá)集團(tuán)2018年工作總結(jié)上提到。

　　然而，實(shí)際上萬達(dá)電影上半年主控電影上映較少，包括《飛馳人生》、《熊出沒6》、《反貪風(fēng)暴4》、《過春天》、《人間喜劇》、《絕殺慕尼黑》等影片，很難說有爆款產(chǎn)生。

　　同時(shí)，據(jù)國家廣電總局旗下專資辦票房數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，2019年內(nèi)地影市上半年總票房為311.64億元，與去年上半年320.34的總票房相比，少了8.7億元。6月23日，2019年中國內(nèi)地票房剛剛突破300億元大關(guān)，這個(gè)速度也比2018年6月16日突破300億元晚了一周時(shí)間。

　　觀影人次增長停滯期間，萬達(dá)電影仍然在擴(kuò)張，銀幕數(shù)量不斷增長。據(jù)財(cái)報(bào)，截止2019年6月日，萬達(dá)電影擁有銀幕5487塊，較2018年底5279塊銀幕，增加了208塊。

　　行業(yè)里，全國新增影院703家，銀幕4461塊，影院建設(shè)增長速度有所放緩，但單銀幕產(chǎn)出依然持續(xù)下滑，市場競爭加劇，影院運(yùn)營效率面臨挑戰(zhàn)。萬達(dá)電影上半年票房49.7億元，同比減少0.97%，觀影人次1.08億，同比減少9.36%

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿業(yè)績預(yù)報(bào)的17家影視公司中，包括光線傳媒、慈文傳媒、歡瑞世紀(jì)、萬達(dá)電影、幸福藍(lán)海、完美世界、芒果超媒、華錄百納等8家公司凈利潤為正。華策影視、華誼兄弟、唐德影視、中南文化、北京文化、長城影視、當(dāng)代東方、驊威文化等9家為虧損狀態(tài)。

　　至于下半年，萬達(dá)電影主投或參與投資制作包括《沉默的證人》、《全職高手之巔峰榮耀》、《誤殺》、《烈火英雄》、《中國機(jī)長》。“今年行業(yè)整體壓力比較大。”萬達(dá)電影總裁曾茂軍在接受每經(jīng)記者的采訪時(shí)坦言。但長遠(yuǎn)來看，整合后的效果會(huì)得到體現(xiàn)，“整合后，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，龍頭地位會(huì)逐步顯現(xiàn)。”

　　重組梗阻

　　三年來，王健林所執(zhí)著的便是改造他的影視板塊。還要從2016年以后萬達(dá)以35億美元（約合230億元人民幣）收購陷入虧損的傳奇影業(yè)100%股權(quán)說起。在萬達(dá)收購之前，傳奇影業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩年虧損總計(jì)58.7億元，負(fù)債90多億元。

　　隨后王健林隨后將傳奇影業(yè)整體裝入了萬達(dá)青島影視投資有限公司，一家專為此成立的新公司，繼而整體并入萬達(dá)影視，并準(zhǔn)備將萬達(dá)影視注入上市公司萬達(dá)電影。然后王健林發(fā)起融資。

　　在一份萬達(dá)影視的融資推介書中這樣介紹，萬達(dá)影視2016至2018年的利潤將分別達(dá)到3億元、4億元和5億元；傳奇影業(yè)三年內(nèi)的凈利潤將分別達(dá)到8億元、10億元和13億；兩者合計(jì)凈利潤在三年內(nèi)將達(dá)到11億元、14億元和18億元。

　　萬達(dá)向投資人募集資金100億元左右，交易方式是受讓萬達(dá)影視老股及增資青島影投。為了滿足投資人退出的需求，這次融資需要有資本化的可能，即上市，或借殼、獨(dú)立或裝入萬達(dá)已上市公司中。

　　王健林本以為，可以將青島影投裝入萬達(dá)影視，萬達(dá)影視則通過重組裝入上市公司萬達(dá)電影，以此實(shí)現(xiàn)資本化。但整整三年重組而不得。其原因是多重的，譬如372億收購、提交并公布增發(fā)幅度達(dá)34%的重組方案，就被監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)定資產(chǎn)包含216億“商譽(yù)”，“扭虧為盈”亦有“畫餅”之嫌。

　　很多人等不了那么久。2017年2月，河南建業(yè)、巨人投資等投資人分別將其在青島影投的出資轉(zhuǎn)給萬達(dá)投資。青島影投除大股東萬達(dá)投資之外的其他股東共占63%的份額，由此推算，如果除萬達(dá)投資及其一致行動(dòng)人之外的這些其他股東全體減資退股，萬達(dá)僅為此付出的利息就高達(dá)10億元以上。

　　一個(gè)上市成功的萬達(dá)影視對萬達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率降到絕對安全裨益良多，也或許可以解釋，為何經(jīng)過一次收購中止、三個(gè)版本的收購方案，萬達(dá)電影也要達(dá)成收購萬達(dá)影視這一目標(biāo)的原因。

　　2019年2月27日萬達(dá)電影公告稱，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核獲有條件通過。根據(jù)方案，萬達(dá)電影擬發(fā)行股份購買萬達(dá)影視95.77%股權(quán)，交易價(jià)格為105.24億元。周折三年的收購?fù)瓿伞?/p>

　　從最新財(cái)報(bào)診斷，萬達(dá)影視還沒有走過磨合期。萬達(dá)電影與萬達(dá)影視重組時(shí)，后者做出業(yè)績承諾，2018-2021年業(yè)績承諾為7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，四年合計(jì)39.94億。但萬達(dá)影視2019年上半年凈利僅3250萬元，不及全年承諾業(yè)績的零頭。（北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 梁齊）