2019年8月下旬，證監會就《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》公開征求意見，引燃了A股市場關于分拆上市概念股的熱情。

　　正值此時，過去曾經以“買買買”成為并購大戶的北京藍色光標數據科技股份有限公司（以下簡稱“藍色光標”，300058.SZ），公告了將旗下五家子公司“入美”上市的消息。

　　8月23日收市之后，藍色光標發布了一則《關于公司境外資產美國市場證券化交易的公告》，旗下五家子公司的股權將作價約3億美元裝入在美國紐交所上市的一家美國公司。

　　經濟觀察報記者根據公告的2018年財務數據估算，上述境外資產為藍色光標2018全年利潤貢獻了約59%的份額。

　　備受關注的不僅這個資本動作。就在此前的7月份，中國執行信息公開網發布的公告顯示，藍色光標董事長趙文權因3億元標的金額未履行支付法律文書確定的欠款，被列為失信被執行人，被限制高消費。

　　經濟觀察報記者就藍色光標的主要資產在美上市、董事長趙文權被列為失信被執行人以及是否會對藍色光標產生影響等問題多次撥打藍色光標半年報中所留的董秘辦公室電話采訪，但電話一直無人接聽。

　　五家公司利潤約占59%

　　8月23日的公告詳細為：藍色光標及其全資子公司藍色光標國際傳播集團有限公司（以下簡稱“藍標國際”）擬將藍標國際下屬四家控股子公司Vision7InternationalInc.，WeAreVerySocialLimited，FuseProject,LLC，MettaCommunicationsLimited（以下分別簡稱“V7、WAS、Fuse和Metta”）的全部股權，以及藍色光標所持有控股公司 MadhouseInc.（以下簡稱“Mad－house”）81.91%的股權，注入一家在美國注冊、紐約證券交易所上市的名為LegacyAcquisitionCorporation的公司（股票代碼“LGC”，以下簡稱“Legacy公司”）。

　　消息公布后，藍色光標股價結束此前的持續上行，五個交易日股價下跌了3.07%至8月30日收盤的5.99元。

　　消息公布后的四個交易日，Legacy公司的股價未見異常，在每股10.16至10.21美元之間波動。

　　經濟觀察報記者根據公告中給出五家公司2018的年財務數據（經過審計），計算藍色光標在這五家企業的凈利潤權益（對應股權份額所屬，V7以97.99%計算，Madhouse以81.91%計）總和約為2.3億元人民幣。

　　藍色光標2018年度報告顯示，該公司全年凈利潤為3.89億元人民幣。這意味著，本次裝入美國Legacy公司的這五家公司，為藍色光標2018全年利潤貢獻了約59%的份額。

　　藍色光標特別說明了本次五家公司資產裝入美股Legacy公司的目的：本次交易為公司建立了有價值的國際上市公司融資平臺（紐交所NYSE），并獲得可觀的發展資金和美國機構投資者的關注，幫助公司在業務國際化和營銷智能化的戰略下繼續高速增長。

　　若本次交易順利實施，公司將成為美國上市公司的單一最大股東，并且能夠在其9名董事會席位中擁有6席，擁有絕對控制權，因此公司將美國上市公司納入合并范圍，并且預計本次交易不會對公司本期凈利潤產生影響，財務影響將體現在資產及所有者權益項目的變化。

　　通過本次交易，公司對藍標國際下屬四家子公司和Madhouse的股權占比將減少到44.4%，由此相應減少了未來潛在的商譽減值風險。同時Legacy公司的管理團隊和顧問團隊在美國的消費品市場有廣泛的人脈，將為美國上市公司帶來可觀的客戶關系資源以及豐富的美國上市公司管理經驗。

　　值得注意的是，藍色光標的美股證券化，采用了一種特殊的買殼方式——SPAC上市融資。所謂SPAC，全文Spe－cialPurposeAcquisitionCompany，又稱為特殊目的收購公司。藍色光標介紹，SPAC上市融資方式集中了直接上市、海外并購、反向收購、私募等金融產品特征及目的于一體，并優化各個金融產品的特征，完成企業上市融資之目的。8月27日，藍色光標公告的投資者關系活動記錄表中顯示，公司董事長、總經理趙文權、副董事長、董事會秘書熊劍在8月26日接待多家券商人員進行業績說明會，其中表示，剛剛證監會發布了新的規則，允許上市公司分拆資產在A股上市，過去上市公司分拆一部分資產，在A股上市比較難，雖然可能在海外并沒有法律上絕對的限制，但是實際上這個審批過程非常難，SPAC給大家提供了一個新的模式，未來可能這樣的案例至少不會從此就沒有了，可能還會有。

　　該業績說明會還談到了商譽的問題，藍標方面表示：實現這次換股以后，如果未來發生商譽減值風險的時候，對我們的影響也將根據股權比例對應44.4%的影響，目前這5家公司的商譽加起來接近22億，相當于這一大塊的商譽對藍標未來的減值風險也有很大的減輕。我們大概相當于剝離了接近四分之一的商譽減值風險，十二億左右的商譽減值風險剝離掉。

　　藍標旗下五家公司資產上市之后，Legacy公司將于交易完成3年后一次性向藍色光標以及相關業務管理團隊支付對賭價款。如果上市公司股價在10美元以上，對賭價款將以上市公司發新股來結算；如果上市公司股價低于10美元，對賭價款將以現金或者上市公司債券結算。

　　此外，等到交易完成，Legacy公司將會更名為BlueImpact,Inc.（藍色光標稱“BlueImpact,Inc.”為暫定名稱）。