從事投資十余年，見(jiàn)證過(guò)市場(chǎng)的瘋狂，也經(jīng)歷過(guò)大熊市的寒冬，在市場(chǎng)不斷的變化中，著眼長(zhǎng)期做純粹投資是東吳基金投資總監(jiān)杜毅一直以來(lái)堅(jiān)持的理念。近日，他在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，短期影響市場(chǎng)和股價(jià)的因素很多，但若拉長(zhǎng)時(shí)間維度，則只剩下產(chǎn)業(yè)、團(tuán)隊(duì)和盈利這幾大因素。展望后市，杜毅看好壽險(xiǎn)、銀行、消費(fèi)、高端制造、醫(yī)療等大行業(yè)中優(yōu)勢(shì)細(xì)分行業(yè)龍頭公司的投資機(jī)會(huì)。

　　關(guān)注投資者結(jié)構(gòu)

　　杜毅是做宏觀策略研究出身，他認(rèn)為宏觀分析對(duì)建立整體的投資框架和開(kāi)拓視野很有幫助，其中有兩個(gè)問(wèn)題很關(guān)鍵：一是市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)如何變化，二是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期以及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的識(shí)別和判斷。市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上也可以看到相應(yīng)的映射，兩者正相吻合。

　　杜毅表示，很多研究員會(huì)直接看市場(chǎng)結(jié)果，實(shí)際上，背后的投資者結(jié)構(gòu)才是決定市場(chǎng)變化趨勢(shì)的根本原因。2015年以后，隨著滬港通開(kāi)通、保險(xiǎn)公司行為模式開(kāi)始變化等，機(jī)構(gòu)傾向于配置大企業(yè)、藍(lán)籌股等穩(wěn)健資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)化過(guò)程逐步深化。“機(jī)構(gòu)與散戶在投資目標(biāo)、持有期限、行為模式等方面完全不同，機(jī)構(gòu)入場(chǎng)后會(huì)真正從長(zhǎng)期視角選擇盈利能力強(qiáng)、能夠帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)的企業(yè)。”

　　另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從增量轉(zhuǎn)到存量，將更注重發(fā)展質(zhì)量。杜毅認(rèn)為，在此過(guò)程中，龍頭公司的優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯。“存量經(jīng)濟(jì)中，不論在人才招募還是貸款利率等方面，資源都會(huì)向好公司傾斜，而小企業(yè)為保持其市場(chǎng)份額，需犧牲一定條件，而且現(xiàn)金流也相差較多，兩者的經(jīng)營(yíng)結(jié)果會(huì)不同，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化加強(qiáng)了優(yōu)質(zhì)龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　對(duì)于后市的投資機(jī)會(huì)，杜毅看好市場(chǎng)化程度較高、量?jī)r(jià)齊升、復(fù)合增速較快、長(zhǎng)期天花板較高的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。“今年以來(lái)我們持續(xù)看好的壽險(xiǎn)、銀行、白酒、醫(yī)藥板塊中的藥店、CDMO以及高端制造中光伏、汽車零配件中的優(yōu)質(zhì)龍頭為我們帶來(lái)了很好的回報(bào)，未來(lái)將繼續(xù)挖掘這些行業(yè)中優(yōu)勢(shì)細(xì)分龍頭公司的投資機(jī)會(huì)。”

　　回歸投資本質(zhì)

　　十余年的投資經(jīng)歷，讓杜毅更加堅(jiān)定投資應(yīng)回歸本質(zhì)，回歸常識(shí)，要在投資中做減法，讓投資更加純粹。杜毅認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)把投資當(dāng)作一個(gè)長(zhǎng)期的事業(yè)，設(shè)定長(zhǎng)期目標(biāo)，關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，而不是追逐短期熱點(diǎn)或博弈。“很多基金經(jīng)理受投資者訴求或公司考核等影響，在行業(yè)輪動(dòng)方面花費(fèi)了太多精力。我希望能更純粹一點(diǎn)，專注于投資本身。在考核制度和團(tuán)隊(duì)理念建設(shè)方面，也盡量做到知行合一，尋找志同道合的人。”

　　杜毅表示，自己并不喜歡用“價(jià)值”或“成長(zhǎng)”這種描述風(fēng)格的詞來(lái)定義投資策略，成長(zhǎng)其實(shí)是遠(yuǎn)期價(jià)值，二者是統(tǒng)一的。就短期而言，影響市場(chǎng)和股價(jià)的因素很多，若拉長(zhǎng)時(shí)間至3-5年的維度，則只剩下產(chǎn)業(yè)、團(tuán)隊(duì)和盈利這幾大因素。“短期博弈或事件驅(qū)動(dòng)的方法在大數(shù)據(jù)時(shí)代會(huì)輕易被計(jì)算機(jī)算法取代，只有著眼長(zhǎng)期，深入跟蹤研究，主動(dòng)投資基金經(jīng)理才有可能為投資者貢獻(xiàn)價(jià)值。”

　　在杜毅看來(lái)，做投資一定要聚焦，做減法。“開(kāi)始做資產(chǎn)管理時(shí)，市場(chǎng)中各類投資方法誘惑很多，但最終還是要找到適合自己的方法。在股票研究中做到足夠深入，把能看清楚的、能把握的投資機(jī)會(huì)做好，就足夠了。”

　　與團(tuán)隊(duì)一起來(lái)到東吳基金，杜毅抱著創(chuàng)業(yè)的心態(tài)。“就團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，最重要的是理念建設(shè)：什么是不能做的？能力圈在哪？如何塑造投資價(jià)值觀？要圍繞這些形成共識(shí)并打造業(yè)務(wù)流程。”數(shù)據(jù)顯示，目前杜毅領(lǐng)導(dǎo)的東吳基金北京投資團(tuán)隊(duì)管理著4只公募基金以及銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委外專戶，業(yè)績(jī)優(yōu)良。截至8月底，其旗艦公募產(chǎn)品東吳新產(chǎn)業(yè)精選基金以57.91%的漲幅，排名全市場(chǎng)混合型基金前3%。