周科競

　　憑借易主概念，九鼎新材近40個交易日里股價漲幅逾280%，截至9月9日收盤，九鼎新材的股票市值已經超過85億元，但公司截至2019年6月末每股凈資產只有2.72元，半年每股收益只有0.014元，投資風險已經凸顯。本欄認為，九鼎新材的炒作易主預期階段已經完成，目前處于“博傻”階段，后期股價的走勢表現完全要看新主能否帶領公司真正地實現業績突破。

　　九鼎新材股價之所以能一路高歌猛進，主要在于公司的易主預期，被稱為“世界銅王”的王文銀即將入主九鼎新材。新東家的實力強悍，讓市場投資者有了炒作九鼎新材的勇氣。九鼎新材的炒作邏輯基本可以分為兩個階段，第一個階段是炒作易主預期的階段，也就是九鼎新材公告披露公司控股股東將發生變更之后，市場開啟了第一波炒作浪潮。截至9月9日，九鼎新材第一階段的炒作漲幅已經很大，甚至嚴重超出了市場預期。

　　具體來看，近40個交易日里，九鼎新材的區間累計漲幅已經高達逾280%，期間，包括大盤的持續向好等因素給了九鼎新材額外的炒作溢價空間。也就是說，僅僅憑借著易主的預期，九鼎新材的股價已經翻了近三倍之多。在這樣的炒作過后，要說九鼎新材的估值很便宜，估計絕大部分投資者都不會相信。畢竟，截至9月9日，九鼎新材的最新市盈率超過900倍。

　　當然，僅從第一階段的炒作結果來看，九鼎新材的估值已經不算便宜，但對于今后的估值定位，則是一種不確定。在第一階段的易主預期炒作之后，九鼎新材將面臨的是第二階段的價值重估，即在公司真正易主之后，新的大股東能帶給九鼎新材怎樣的變化，包括公司的主營業務是否發生變化，經營業績是否發生變化等等。

　　而到目前為止，新東家給九鼎新材怎樣的定位，如何運作這個資本平臺，都仍然是未知數。等到新東家把具體的運作方案公布出來的時候，將會是九鼎新材價值重估的真正節點。假如給予九鼎新材的運作方案大超預期，那么九鼎新材就會開啟第二波拉升，到時候穩定的經營業績是支撐九鼎新材估值繼續飆升的原動力。

　　相反，如果到時候給出的方案低于市場預期，那么九鼎新材第一階段積累的泡沫漲幅會在瞬間破滅，最直觀的體現在二級市場上就是股價出現連續重挫，最終會導致公司的股價回歸理性。

　　如此看來，現在擺在投資者面前的，是一個很難判斷未來結果的賭局，如果賭對了，持股的投資者將能獲得一些投資收益，但具體收益能有多少，具有很大的不確定性；如果賭失敗了，投資者將會承擔一定的投資損失，這個損失可能會很大。

　　簡單地說，現在持有九鼎新材，不能理解為價值投資，也不能算是投機，而是一個賭大小的賭局。這樣的賭局不參與也罷，投資者應保持謹慎心態面對。之所以不建議投資者參與賭局，還有更重要的一點是目前炒作九鼎新材的大資金已經獲利頗豐，他們隨時有可能出局變現。

　　所以本欄說，現在的九鼎新材，已經進入“博傻”階段，投資者買入股票的惟一理由就是等待其他膽子更大的投資者來接盤，這樣的投資理念萬萬要不得。