編者按：4月15日早間，四川僑源氣體股份有限公司（僑源氣體 300646）發(fā)布了一份《暫緩首次公開發(fā)行股票發(fā)行工作公告》，根據(jù)公告，僑源氣體因遭媒體質(zhì)疑而暫緩發(fā)行。實(shí)際上，僑源氣體已經(jīng)在4月13日完成初步詢價(jià)，原計(jì)劃于2017年4月18日進(jìn)行網(wǎng)上路演，首次公開發(fā)行股票總量不超過3000萬股，擬募集資金29068.46萬元，分別用于“阿壩僑源二期環(huán)保節(jié)能資源回收再利用技改項(xiàng)目（排空氮?dú)饣厥赵倮�用）”、“LNG替換燃油運(yùn)輸節(jié)能環(huán)保技術(shù)改造項(xiàng)目”、“其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金”。僑源氣體本次上市的保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源。 

　　2017年3月14日發(fā)布的最新招股書顯示，僑源氣體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為31,372.37萬元、35,181.02萬元、38,241.84萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,373.69萬元、2,639.01萬元、4,312.76萬元。 

　　2014年至2016年，僑源氣體應(yīng)收賬款賬面余額分別為8,517.17萬元、8,504.77 萬元和7,001.65萬元，占各期期末總資產(chǎn)的比例分別為11.01%、11.99%和9.67%；應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為28.00%、24.78%和9.33%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.66次、4.13次、4.93次。 

　　2014年至2016年，僑源氣體存貨賬面價(jià)值分別為1,443.93萬元、1,286.16萬元、1,352.81萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為10.12%、8.97%、9.95%。公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為13.32次、14.35次、15.35次。 

　　公司四川生產(chǎn)基地氧氣產(chǎn)能利用率分別為103.14%、49.71%、51.57%；氮?dú)猱a(chǎn)能利用率分別為79.44%、87.36%、111.82%；氬氣產(chǎn)能利用率分別為114.61%、36.29%、22.98%。 

　　報(bào)告期內(nèi)，工業(yè)氣體市場需求增加放緩，工業(yè)氣體零售單價(jià)逐年下降。2014年至2016年，僑源氣體綜合毛利率分別41.41%、43.27%、44.33%。2014年至2015年，同行業(yè)公司綜合毛利率平均值為43.23%、31.88%。發(fā)審委在申請文件反饋意見中要求說明價(jià)格持續(xù)下降，毛利率持續(xù)增加的原因及合理性。 

　　證券市場紅周刊在報(bào)道中指出僑源氣體招股書中存在多處疑點(diǎn)，2015年在銷售收入同比增長10個(gè)百分點(diǎn)以上的條件下，凈利潤竟然同比下滑了20%；而2016年，在營收同比增長不足10個(gè)百分點(diǎn)的條件下，凈利潤卻同比大增6成以上。不排除該公司在費(fèi)用支出上存在人為操縱的嫌疑，畢竟通過人為壓低費(fèi)用支出可以虛增盈利水平。 

　　此外，僑源氣體在兩版招股書中的營業(yè)收入存在差異是無法從相應(yīng)的現(xiàn)金流量、賒銷金額數(shù)據(jù)中找到合理的印證，令人懷疑公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性。不僅是兩版招股書對比中存在矛盾，詳細(xì)分析僑源氣體的經(jīng)營數(shù)據(jù)，其中也存在著很多值得推敲之處。如涉嫌虛增四川生產(chǎn)基地氧氣產(chǎn)量及存貨造假。 

　　記者就上述問題向公司證券投資部發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。　 

　　遭媒體質(zhì)疑 僑源氣體暫緩發(fā)行 

　　據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，由于僑源氣體出現(xiàn)媒體質(zhì)疑事項(xiàng)，僑源氣體與保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司協(xié)商，出于保護(hù)投資者權(quán)益的考慮，決定暫緩后續(xù)發(fā)行工作，原《初步詢價(jià)及推介公告》中披露的預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)間表將進(jìn)行調(diào)整，暫停原計(jì)劃于2017年4月18日舉行的網(wǎng)上路演。 

　　公告顯示，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司將認(rèn)真核查媒體質(zhì)疑所涉事項(xiàng)。待媒體質(zhì)疑所涉事項(xiàng)核查結(jié)束后，公司及保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司將及時(shí)公告關(guān)于此次發(fā)行的后續(xù)事宜。據(jù)了解，近日有媒體在報(bào)道中質(zhì)疑僑源氣體的招股書中存在多處疑點(diǎn)。 

　　僑源氣體主營業(yè)務(wù)為氧氣、氮?dú)狻�氬氣等空分氣體的生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為通過空分設(shè)備分離空氣制取的氧氣、氮?dú)夂蜌鍤猓�在鋼鐵、石化、機(jī)械、電子信息、醫(yī)療、新能源與新材料等眾多行業(yè)中有廣泛的用途。 

　　2017年3月14日發(fā)布的最新招股書顯示，僑源氣體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為31,372.37萬元、35,181.02萬元、38,241.84萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,373.69萬元、2,639.01萬元、4,312.76萬元。 

　　僑源氣體股東喬志涌持有公司5,700萬股股份，占公司本次發(fā)行前股份總數(shù)的63.33%，是僑源氣體的實(shí)際控制人。同時(shí)喬志涌及其家庭成員張麗蓉、喬坤、喬莉娜、喬鑫、喬志剛、鄭永萍合計(jì)持有僑源氣體發(fā)行前99.43%的股份。按本次發(fā)行3,000萬股計(jì)算，本次發(fā)行后喬志涌及其家庭成員合計(jì)持有公司74.57%的股份，仍對本公司擁有絕對控制能力。 

　　喬志涌，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1964年1月出生，高中學(xué)歷。喬志涌1986年在成都空軍后勤部氣體廠從事氣體銷售工作；1992年承包經(jīng)營灌縣氧氣廠；2002年在都江堰市科技產(chǎn)業(yè)開發(fā)園區(qū)投資設(shè)立僑源有限，擔(dān)任僑源有限董事長。喬志涌現(xiàn)任僑源氣體董事長。 

　　僑源氣體本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，發(fā)行股票數(shù)量為不超過3000萬股，擬募集資金29068.46萬元，分別用于“阿壩僑源二期環(huán)保節(jié)能資源回收再利用技改項(xiàng)目（排空氮?dú)饣厥赵倮�用）”、“LNG 替換燃油運(yùn)輸節(jié)能環(huán)保技術(shù)改造項(xiàng)目”、“其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金”。 

募集資金主要用途（來源：招股書） 

　　發(fā)審委問詢申請文件不一致、財(cái)務(wù)報(bào)表差異　

　　2017年03月14日，證監(jiān)會公布了僑源氣體首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見，部分問詢?nèi)缦拢?nbsp;

　　報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方存在銷售商品、關(guān)聯(lián)采購（分為采購氣體、采購儲罐及輔助材料、接受運(yùn)輸和設(shè)計(jì)維修、接受勞務(wù)）、向關(guān)聯(lián)方出租廠房、場地、設(shè)備和車輛、租賃關(guān)聯(lián)方的廠房和場地、向關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)方占用發(fā)行人資金、關(guān)聯(lián)擔(dān)保等關(guān)聯(lián)交易。請發(fā)行人：（1）逐筆說明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人向關(guān)聯(lián)方采購（包括采購氣體、采購儲罐及輔助材料、接受運(yùn)輸和設(shè)計(jì)維修、接受勞務(wù)）的必要性、合理性、定價(jià)依據(jù)、結(jié)合同期類似產(chǎn)品的價(jià)格情況說明定價(jià)的公允性、關(guān)聯(lián)交易所履行程序、是否符合當(dāng)時(shí)有效的法律法規(guī)及公司章程的有關(guān)規(guī)定、是否存在成本費(fèi)用分擔(dān)或利益輸送的情形、對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營情況的影響；說明此類關(guān)聯(lián)采購報(bào)告期內(nèi)的變化趨勢及原因、未來是否具有持續(xù)性；（2）逐筆說明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人向關(guān)聯(lián)方銷售氣體包裝物、配件的必要性、合理性、定價(jià)依據(jù)、結(jié)合同期類似產(chǎn)品的價(jià)格情況說明定價(jià)的公允性、關(guān)聯(lián)交易所履行程序、是否符合當(dāng)時(shí)有效的法律法規(guī)及公司章程的有關(guān)規(guī)定、是否存在成本費(fèi)用分擔(dān)或利益輸送的情形、對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營情況的影響；說明此類關(guān)聯(lián)銷售報(bào)告期內(nèi)的變化趨勢及原因、未來是否具有持續(xù)性；（3）說明發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)既向關(guān)聯(lián)方采購氣體又向關(guān)聯(lián)方銷售氣體的必要性、合理性；等。 

　　請發(fā)行人：（1）結(jié)合《公司法》和企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，完整披露招股說明書中發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方；（2）說明發(fā)行人、股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方（含其直接或間接投資的企業(yè)或與自然人股東關(guān)系密切的家庭成員）在申報(bào)期內(nèi)與發(fā)行人的客戶和供應(yīng)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、是否存在包括不限于購銷業(yè)務(wù)、資金往來等交易；（3）說明發(fā)行人的職工（含離職員工）、股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員、其他核心人員（包括與上述自然人關(guān)系密切的家庭成員）是否在發(fā)行人的客戶或供應(yīng)商（或上述客戶或供應(yīng)商存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的單位、或上下級單位、或上下級公司）任職或擔(dān)任股東的情況。請保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師對關(guān)聯(lián)方的完整性及上述問題進(jìn)行核查，說明核查過程并發(fā)表意見。 

　　報(bào)告期發(fā)行人子公司福州僑源曾受到羅源縣質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局的行政處罰。請發(fā)行人說明上述行政處罰的處罰事由及原因、處理結(jié)果、是否構(gòu)成重大違法違規(guī)、報(bào)告期是否存在其他行政處罰或存在其他潛在處罰風(fēng)險(xiǎn)的情形。請保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師對上述問題進(jìn)行核查，說明核查過程并發(fā)表意見。 

　　發(fā)行人部分書面申請文件與電子文檔不一致、部分表述不適用。請發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會計(jì)師對相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行認(rèn)真檢查，并提交修改說明。 

　　發(fā)行人2013年申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表與原始報(bào)表存在差異。請發(fā)行人說明產(chǎn)生差異的主要原因。請保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會計(jì)師進(jìn)行核查，并對發(fā)行人會計(jì)基礎(chǔ)工作是否規(guī)范、內(nèi)部控制制度是否健全有效發(fā)表明確意見。 

　　招股說明書等部分書面文件的紙質(zhì)版與電子文檔不一致。請發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會計(jì)師、發(fā)行人律師對相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行認(rèn)真檢查，并提交修改說明。請發(fā)行人將本次招股說明書與前次申報(bào)內(nèi)容進(jìn)行比較，列表說明差異及原因。請保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師進(jìn)行核查并發(fā)表意見。 

　　2017年03月22日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第22次會議召開，根據(jù)審核結(jié)果公告，發(fā)審委對僑源氣體提出如下問詢：　

　　招股說明書披露，發(fā)行人以空分氣體產(chǎn)品零售為主，同時(shí)將主營業(yè)務(wù)拓寬至現(xiàn)場制氣。（1）閩光鋼鐵為發(fā)行人現(xiàn)場制氣業(yè)務(wù)的主要客戶，發(fā)行人與閩光鋼鐵簽署的《供氣合同》有限期為30年，報(bào)告期內(nèi)上述項(xiàng)目產(chǎn)生的收入占發(fā)行人營業(yè)收入的比例分別為33.36%、36.83%和34.44%，請發(fā)行人代表說明閩光鋼鐵是否涉及鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整，如涉及，相關(guān)調(diào)整對上述合同的影響，合同約定的補(bǔ)償措施能否得以執(zhí)行；（2）發(fā)行人主要收入來自于四川全液態(tài)空分氣體生產(chǎn)線的零售制氣收入，請發(fā)行人代表具體說明零售制氣的生產(chǎn)模式、技術(shù)和裝置門檻、客戶結(jié)構(gòu)及銷售模式。請保薦代表人說明對零售制氣經(jīng)銷模式的核查過程，并結(jié)合電價(jià)、客戶需求和競爭環(huán)境等對零售制氣業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力發(fā)表核查意見。 

　　發(fā)行人生產(chǎn)的各類空分氣體，廣泛應(yīng)用于鋼鐵、化工、機(jī)械等目前整體處于產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人子公司福州僑源與閩光鋼鐵（三金鋼鐵）簽署供氣合同，同時(shí)福州僑源生產(chǎn)用電全部由福建閩光鋼鐵提供，發(fā)行人供氣的價(jià)格在報(bào)告期內(nèi)幾經(jīng)調(diào)整。（1）請發(fā)行人代表分析說明，在“三去一降一補(bǔ)”的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營的可能性和不確定性；（2）請發(fā)行人代表對比報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人向閩光鋼鐵供氣價(jià)格與向其他客戶供氣價(jià)格的差異，購電價(jià)格與當(dāng)?shù)毓�業(yè)用電市場價(jià)格的差異，分析與閩光鋼鐵的交易對發(fā)行人利潤的影響。請保薦代表人對上述事項(xiàng)說明核查過程和核查意見。 

　　發(fā)行人阿壩僑源高純度氣體生產(chǎn)線于2014年達(dá)到可使用狀態(tài)并結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，都江堰廠區(qū)的生產(chǎn)線作為備用系統(tǒng)不再需要維持較大的生產(chǎn)能力，公司擬將1#、2#生產(chǎn)線繼續(xù)備用，3#生產(chǎn)線對外出租，氮液化裝置搬遷至阿壩廠區(qū)繼續(xù)投產(chǎn)。請發(fā)行人代表說明備用固定資產(chǎn)的使用和折舊情況、3#生產(chǎn)線是否已經(jīng)對外出租及其租金收益情況、氮液化裝置的搬遷進(jìn)展情況，同時(shí)說明對上述固定資產(chǎn)減值測試的過程和依據(jù)。請保薦代表人說明核查過程和核查結(jié)論。 

　　氧氣產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不足 

　　2014年至2016年，僑源氣體應(yīng)收賬款賬面余額分別為8,517.17萬元、8,504.77 萬元和7,001.65萬元，占各期期末總資產(chǎn)的比例分別為11.01%、11.99%和9.67%；應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為28.00%、24.78%和9.33%。 

　　報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.66次、4.13次、4.93次。2014年至2015年，同行業(yè)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.01次和3.54次。 

應(yīng)收賬款情況（來源：招股書） 

　　僑源氣體應(yīng)收票據(jù)分別為526.89萬元、1,971.42萬元、2,733.30萬元，占同期營業(yè)收入比例分別為1.68%、5.60%和7.15%。 

　　2014年至2016年，僑源氣體存貨賬面價(jià)值分別為1,443.93萬元、1,286.16萬元、1,352.81萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為10.12%、8.97%、9.95%。 

　　報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為13.32次、14.35次、15.35次，2014年至2015年，同行業(yè)公司的存貨周轉(zhuǎn)率為22.84次、19.79次。 

存貨情況（來源：招股書） 

　　發(fā)審委在申請文件反饋意見中指出：招股說明書顯示，發(fā)行人應(yīng)收賬款的賬齡大部分在一年以內(nèi)，其中截止2016年6月30日，應(yīng)收閩光鋼鐵貨款1,329.44萬元，應(yīng)付閩光鋼鐵電費(fèi)799.47萬元，以抵消后凈額529.97萬元列示。請發(fā)行人：（1）結(jié)合合同約定的信用期、客戶的財(cái)務(wù)狀況等，說明報(bào)告期內(nèi)客戶的回款情況；（2）說明賬齡超過一年的原因及回收性；（3）以應(yīng)收抵銷閩光鋼鐵應(yīng)付賬款的原因、內(nèi)部決策程序及合理性；（4）報(bào)告期其他抵銷、核銷應(yīng)收款項(xiàng)的情形。請保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會計(jì)師進(jìn)行核查、說明函證及回函比例并明確發(fā)表意見。 

　　發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存貨賬面價(jià)值分別為1244.07萬元、1429萬元、1286.16萬元、1145.12萬元。請發(fā)行人說明：（1）周轉(zhuǎn)材料的內(nèi)容、周轉(zhuǎn)材料是否屬于關(guān)聯(lián)采購、采購成本，列入存貨的原因；（2）計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的充分性；（3）庫存商品的內(nèi)容、庫齡、是否異地存放。（4）各類存貨的盤點(diǎn)方式、盤點(diǎn)比例、盤點(diǎn)差異情況。請保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會計(jì)師進(jìn)行核查，說明核查方式及比例并發(fā)表明確意見。 

　　2014年至2016年，僑源氣體氧、氮、氬氣體產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為94.63%、96.50%和97.05%，其中，氧氣占比為59.11%、63.20%、60.74%。 

　　報(bào)告期內(nèi)，公司四川生產(chǎn)基地氧氣產(chǎn)能利用率分別為103.14%、49.71%、51.57%；氮?dú)猱a(chǎn)能利用率分別為79.44%、87.36%、111.82%；氬氣產(chǎn)能利用率分別為114.61%、36.29%、22.98%。 

　　報(bào)告期內(nèi)，福州生產(chǎn)基地氧氣產(chǎn)能利用率分別為59.08%、69.28%、91.86%；氮?dú)猱a(chǎn)能利用率分別為107.23%、71.30%、80.40%。 

　　產(chǎn)品價(jià)格下降 毛利率持續(xù)增加 

　　根據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，受全球經(jīng)濟(jì)形勢大環(huán)境的影響，以及我國宏觀經(jīng)濟(jì)的增速放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，工業(yè)氣體市場需求增加放緩，工業(yè)氣體零售單價(jià)逐年下降。公司主要產(chǎn)品的零售市場主要分布在四川生產(chǎn)基地所處的川渝地區(qū)，福建生產(chǎn)基地僅有少量富余氣體零售。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人四川生產(chǎn)基地主要產(chǎn)品的零售市場價(jià)格如下： 

四川生產(chǎn)基地主要產(chǎn)品的零售市場價(jià)格情況（來源：招股書） 

　　2014年至2016年，僑源氣體綜合毛利率分別41.41%、43.27%、44.33%。2014年至2015年，同行業(yè)公司綜合毛利率平均值為43.23%、31.88%。 

毛利率比較情況（來源：招股書） 

　　發(fā)審委在申請文件反饋意見中指出：招股說明書顯示，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司平均值。請發(fā)行人：（1）說明價(jià)格持續(xù)下降，毛利率持續(xù)增加的原因及合理性；（2）分品種具體分析毛利率持續(xù)增長、高于同行業(yè)水平的具體原因。請保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會計(jì)師進(jìn)行核查并發(fā)表意見。 

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)四大疑點(diǎn) 

　　證券市場紅周刊在報(bào)道中指出僑源氣體招股書中存在多處疑點(diǎn)。 

　　疑點(diǎn)一：利用費(fèi)用支出操縱利潤？ 

　　招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，僑源氣體2014年到2016年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入金額分別為3.14億元、3.52億元和3.82億元，呈現(xiàn)出穩(wěn)定的逐年增長趨勢，然而可疑的是，凈利潤的波動(dòng)卻很大，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)凈利潤金額分別為3373.69萬元、2639.01萬元和4312.76萬元。其中，2015年在銷售收入同比增長10個(gè)百分點(diǎn)以上的條件下，凈利潤竟然同比下滑了20%；而2016年，在營收同比增長不足10個(gè)百分點(diǎn)的條件下，凈利潤卻同比大增6成以上。 

　　更為可疑的是，2016年僑源氣體綜合毛利率為44.39%，相比2015年的43.25%增幅并不明顯，2016年凈利潤大幅增長主要來源就是管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的同比大幅減少，這樣一來，不排除該公司在費(fèi)用支出上存在人為操縱的嫌疑，畢竟通過人為壓低費(fèi)用支出可以虛增盈利水平。 

　　疑點(diǎn)二：兩版招股書營業(yè)收入差異 

　　在僑源氣體2015年發(fā)布的首版招股說明書中，披露2014年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入金額為31600.53萬元，但是該公司在2017年發(fā)布的最新版招股說明書中，披露的2014年實(shí)現(xiàn)銷售收入金額卻只有31372.37萬元，相比2015年半招股說明書略低，差額為200余萬元。 

　　客觀來說，針對具體業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)，可能在兩期招股說明書中存在一定差異，差異金額較小的條件下是可以被容忍的。但是問題在于，在正常的會計(jì)核算邏輯下，在2015版招股說明書中多出來的200余萬元收入，是需要找一個(gè)對應(yīng)科目的，要么是當(dāng)年實(shí)際收到的款項(xiàng)、體現(xiàn)在現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)中，要么尚未收到、體現(xiàn)在應(yīng)收款項(xiàng)當(dāng)中。這也就意味著，在僑源氣體發(fā)布的兩版招股說明書中，針對當(dāng)年的銷售商品現(xiàn)金流入金額以及應(yīng)收款項(xiàng)余額也應(yīng)當(dāng)存在一定差異，且差異金額與兩版招股說明書中針對2014年度營業(yè)收入披露的差異金額應(yīng)當(dāng)匹配。 

　　然而事實(shí)上，對比僑源氣體發(fā)布的兩版招股說明書，2014年度現(xiàn)金流量表中的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”科目發(fā)生額完全一致，均為17738.03萬元，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收票據(jù)也完全一致，均為526.89萬元；惟獨(dú)存在差異的是應(yīng)收賬款科目，2014版招股書為7975.13萬元，2017版招股書為7934.59萬元，但是差異金額僅為40萬元左右，這與兩版招股書針對2014年度營業(yè)收入披露之間的230萬元左右的差異金額明顯是無法匹配的。 

　　疑點(diǎn)三：虛增四川生產(chǎn)基地氧氣產(chǎn)量？ 

　　招股書披露，僑源氣體四川生產(chǎn)基地氧氣產(chǎn)品在2014年到2016年期間產(chǎn)銷率始終不足100%，其中各年度產(chǎn)量分別為15.87萬噸、18.39萬噸和19.08萬噸，而同期銷量則分別為15.76萬噸、18.08萬噸和18.47萬噸，累計(jì)差異量多達(dá)1萬噸左右。 

　　在正常的生產(chǎn)經(jīng)營邏輯下，這就應(yīng)當(dāng)形成僑源氣體在2016年底1萬噸左右的氧氣成品庫存，那么這些多生產(chǎn)出來的氧氣價(jià)值多少呢？根據(jù)招股說明書披露的數(shù)據(jù)，該公司四川生產(chǎn)基地在2016年共銷售氧氣18.47萬噸，由此產(chǎn)生銷售收入22777.68萬元，同時(shí)該公司液態(tài)氧業(yè)務(wù)線毛利率高達(dá)53.69%，這就對應(yīng)著該公司2016年氧氣銷售所結(jié)轉(zhuǎn)的生產(chǎn)成本為10548.34萬元，折合每噸氧氣的生產(chǎn)成本就是571.11元。 

　　以此作為計(jì)算基礎(chǔ)，則僑源氣體最近3年累計(jì)下來的氧氣產(chǎn)成品庫存，就應(yīng)當(dāng)價(jià)值在570萬元以上；進(jìn)而意味著，即便假設(shè)該公司沒有任何其他類型的產(chǎn)成品庫存，僅僅是這1萬噸氧氣的存在，就應(yīng)當(dāng)導(dǎo)致該公司期末存貨-庫存商品科目余額不少于570萬元。 

　　然而事實(shí)上，根據(jù)招股說明書披露的信息顯示，截至2016年末，該公司的產(chǎn)成品庫存余額僅為400余萬元，就連最近三年多生產(chǎn)出來的氧氣都不足以覆蓋，這明顯違背了正常的生產(chǎn)經(jīng)營原理。這就令人懷疑，僑源氣體是否人為虛增了四川生產(chǎn)基地的氧氣產(chǎn)量？計(jì)算出來的1萬噸氧氣富余產(chǎn)品到底是不是真實(shí)存在？ 

　　疑點(diǎn)四：存貨造假？ 

　　與僑源氣體的氧氣產(chǎn)品表現(xiàn)恰恰相反，該公司的氮?dú)猱a(chǎn)品在2014年到2016年期間卻始終存在產(chǎn)量小于銷量的現(xiàn)象，其中各年度氮?dú)猱a(chǎn)量分別為75579.59噸、94352.85噸和120760.73噸，而同期銷量則分別為80285.34噸、95157.32噸和122141.98噸，累計(jì)差異量多達(dá)6000噸左右。 

　　這其中的奇怪之處便在于，在明知道氮?dú)猱a(chǎn)品產(chǎn)不應(yīng)銷的狀態(tài)，僑源氣體為什么不增加氮?dú)獾漠a(chǎn)量用來補(bǔ)庫存？同時(shí)，既然在最近3年中均存在產(chǎn)量小于銷量的現(xiàn)象，就必然對應(yīng)著在2014年之前，該公司存在至少6000噸以上的氮?dú)鈳齑妫�但是這對于存貨規(guī)模始終很少的僑源氣體而言，卻無法得到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的印證。 

　　更何況不僅是氮?dú)猱a(chǎn)品存在這一問題，氬氣產(chǎn)品也同樣如此。2014年到2016年的產(chǎn)量分別為5735.03噸、5443.08噸和3447.26噸，而同期銷量則分別為7464.52噸、7238.83噸和7521.04噸，累計(jì)差異量多達(dá)7600噸。 

　　根據(jù)招股說明書披露的數(shù)據(jù)顯示，僑源氣體在2016年銷售氬氣7521.04噸，藉此實(shí)現(xiàn)銷售收入2571.01萬元，同時(shí)獲得毛利523.68萬元，綜合這些數(shù)據(jù)可以計(jì)算出該公司的氬氣產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本為每噸2722.14元，由此可推算出，7600噸氬氣產(chǎn)品就對應(yīng)著2000萬元以上的庫存產(chǎn)成品。 

　　要知道，在2013年末時(shí)，僑源氣體全部存貨余額也不過才1244.07萬元，其中包含的產(chǎn)成品存貨更是只有300萬元，完全不能覆蓋7600噸氬氣產(chǎn)品庫存。這也進(jìn)一步令人懷疑僑源氣體存在存貨造假的問題。