2019年9月6日，浙江紹興的紡織機械設備企業浙江泰坦股份有限公司(下稱“泰坦股份”)在證監會重新提交了招股書。

　　值得一提的是，這是泰坦股份第二次備戰IPO。

　　此前，泰坦股份欲登陸上交所，原定于2018年5月22日迎來上會大考，不過，在上會前夜(21日晚間)，卻撤回材料。

　　當時，21世紀經濟報道記者曾與泰坦股份董秘潘曉霄取得聯系，對公司主動撤材料一事，她解釋道，“這也是為了(公司)更好的發展，一方面凈利規模比較小，利潤比較低，一方面應收賬款也比較高，所以就撤回了”，至于公司未來是否還會考慮IPO，潘曉霄表示，“有待再規劃一下”。

　　時隔一年，泰坦股份轉戰深交所中小板，保薦商亦由愛建證券變更為華龍證券，不過律所仍為上海錦天城律師事務所，審計機構仍為立信會計師事務所。

　　9月16日，21世紀經濟報道記者致電泰坦股份董秘潘曉霄，對于公司從主板轉戰中小板IPO的原因，其表示，“主要考慮公司長遠發展方向”。

　　主板轉戰中小板

　　早在2016年6月，泰坦股份就啟動了上市之路。

　　2016年6月20日，泰坦股份首次報送IPO申請材料，2018年3月13日報送申報稿， 2018年3月28日其審核狀態從“已反饋”變更為“預披露更新”。

　　即使是2017年4月28日，泰坦股份還被抽中首發企業信息披露質量檢查，但在現場檢查中，并未因發現問題而被處罰或勸退，依然屹立在排隊名單中。

　　2018年5月18日，第十七屆發審委2018年第81次工作會議公告中，泰坦股份的名字赫然在列。

　　然而，幾天后，5月21日晚間，泰坦股份在上會前緊急撤了材料，籌備兩年的IPO之路戛然而止。

　　從當時的市場環境來看，2018年上半年，廣為流傳著兩個IPO新監管要求：第一個是IPO在審企業，近三年凈利潤合計要超過1個億，且最后一年超過5000萬；第二個是IPO新申報的企業，主板要求最近一年凈利潤超過8000萬，創業板不低于5000萬。

　　而泰坦股份2015-2017年實現營收3.58億元，4.34億元和6.7億元，凈利潤1711.16萬元、3689.75萬元、7189.82萬元，盡管近三年凈利潤超過1億元，不過最近一年凈利潤的確在傳聞的主板8000萬凈利潤紅線之下。

　　隨后，證監會新聞發言人高莉公開表示“我會嚴格按照現行法律法規規章，對主板、中小板、創業板首發企業進行審核，審核政策始終沒有變化”，對上述IPO監管要求作出官方回應。

　　盡管出師不利，不過到了2018年12月底，泰坦股份再次備戰IPO，出現在華龍證券的輔導備案公告中。

　　此后，華龍證券分別在2019年2月、2019年3月、2019年4月向浙江監管局報送了一二三期輔導工作進展報告，并在2019年7月發布了輔導工作總結。

　　華龍證券稱，“泰坦股份積極配合相關輔導工作，達到了預期的輔導目標和要求，輔導效果良好”。

　　此外，二度備戰IPO，泰坦股份的募資額由2018年的2.55億元提高至4.59億元，募投項目也由“年產3000臺套紡機智能控制系統研發和制造建設項目”、“紡織機械高端精密零部件制造建設項目”、“營銷網點及信息平臺建設項目”等4個項目變更為“智能紡機裝備制造基地建設項目”、“營銷網絡信息化平臺項目”及“補充流動資金”3個項目。

　　對此，一位華北機械行業人士告訴21世紀經濟報道記者，“泰坦股份主要產品包括紡紗設備、織造設備和印染設備，所屬產業為傳統產業，不屬于戰略新興產業，可以在智能制造方面有所拓展。”

　　應收賬款高占比改善

　　那么，從上交所主板轉戰深交所中小板，泰坦股份準備得如何？

　　泰坦股份在紡織機械行業擁有近20年的經驗，主要產品包括紡紗設備、織造設備和印染設備三大類，涵蓋轉杯紡紗機、劍桿織機、倍捻機、自動絡筒機、噴氣織機五大類20多個品種。

　　從最新的招股書來看，2018年，泰坦股份的營收進一步增長至7.31億元，不過凈利潤相比2017年有所下滑，僅為6905.49萬元。此外，2019年1-3月實現營收1.72億元，凈利潤1301.07萬元。

　　泰坦股份表示，國內同行業可比上市公司中，經緯紡機(000666.SZ)主要收入來源于金融信托及資金投資，金鷹股份主要收入來源于紡織品和服裝，精功科技主要收入來源于太陽能光伏裝備，不具有可比性，所以收入主要來源于紡織機械的卓郎智能(600545.SH)和慈星股份(300307.SZ)更有可比性。

　　從數據來看，卓郎智能和慈星股份，營收和凈利潤規模均高于泰坦股份一個量級。

　　卓郎智能2015-2018年營收均在數十億水平，分別為43.8億元，63.5億元，87.1億元和92.2億元；2015-2018年歸母凈利潤分別為3119萬元，4.75億元，6.58億元和8.1億元；同為浙企的慈星股份，2015-2018年營收分別為7.5億元，11億元，14億元和16.9億元；2015-2018年歸母凈利潤則為1.03億元，1.24億元，2.39億元和1.38億元。

　　不過，相比前次IPO，泰坦股份應收賬款占比較高的問題，已經有所改善。

　　泰坦股份的下游主要為紡織行業客戶，2017-2019年3月，其前五大客戶包括湖北名仁紡織科技有限公司、廣州市豐美紡織有限公司、佛山市南海區樵榮紡織有限公司、佛山市南海區西樵聯宏織造廠等。

　　2015-2017年末，泰坦股份應收賬款余額連續增長，分別為2.98億元、3.18億元和3.71億元，占當年營收比重高達83.2%、73.3%和55.41%。

　　而在最新的招股書中，泰坦股份2016年-2018年應收賬款余額分別為3.18億元、3.71億元、3.4億元，可以看到，應收賬款余額占當期營收比重分別為73.17%、55.41%和46.45%，盡管仍然占比較高，但已開始呈現逐年下降的趨勢。

　　此外，截至2018年招股書仍有24項未決訴訟(合計金額1355.41

　　萬元)的泰坦股份，曾受到證監會反饋意見的關注，不過目前來看，泰坦股份只剩2起訴訟尚未完結，均為買賣合同糾紛的原告，合計金額228.9萬元。

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