浙江建業化工股份有限公司(以下簡稱“建業股份”)將于10月31日首發申請上會，公司此次擬登陸上交所主板，發行4000萬股，占發行后公司總股本的比例不低于25%，保薦機構為浙商證券。建業股份此次擬募集資金5.86億元，其中，2.08億元用于年產8萬噸有機胺項目(年產5萬噸乙基胺、年產3萬噸正丁基胺)，1.98億元用于年產11萬噸環保增塑劑項目(年產10萬噸DOTP、年產1萬噸塑料助劑)，8025.38萬元用于年產13000噸超純氨項目，1.00億元用于補充流動資金。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份實現營業收入分別為16.15億元、15.50億元、18.20億元、18.32億元、8.18億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為12.49億元、11.41億元、14.22億元、12.77億元、5.14億元。

　　建業股份經營活動現金流量凈額與凈利潤不匹配。2015年至2019年1-6月，建業股份實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2943.30萬元、5534.58萬元、1.67億元、1.98億元、7913.77萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為1492.98萬元、4964.57萬元、8539.34萬元、1.47億元、7251.13萬元。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份計入當期損益的政府補助分別為4447.42萬元、2273.15萬元、1310.31萬元、1895.82萬元、966.53萬元。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份遞延收益分別為7548.23萬元、6028.18萬元、1.31億元、1.15億元、1.08億元。建業股份表示，公司的遞延收益主要系公司收到的政府補助。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份資產總額分別為9.40億元、9.70億元、11.07億元、10.87億元、11.08億元；負債總額分別為6.31億元、6.05億元、5.72億元、4.05億元、3.47億元。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份短期借款分別為2.25億元、3.25億元、1.99億元、1.20億元、7500.00萬元。

　　在建業股份2016年至2019年1-6月短期借款中，抵押借款分別為1.70億元、1.10億元、6000.00萬元、4000.00萬元。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份應收賬款賬面價值分別為6870.04萬元、9152.75萬元、6006.46萬元、8908.64萬元、8249.38萬元；應收賬款周轉率分別為22.52次、18.36次、22.80次、23.32次、18.11次。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份應收賬款余額分別為7243.71萬元、9641.32萬元、6329.29萬元、9385.26萬元、8688.99萬元；應收賬款余額占營業收入比例分別為4.49%、6.22%、3.48%、4.86%、5.31%。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份存貨分別為9985.97萬元、1.09億元、1.43億元、1.52億元、1.27億元，占流動資產比例分別為23.54%、22.63%、22.12%、22.94%、18.59%；存貨周轉率分別為14.60次、12.88次、12.14次、9.84次、9.50次。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份綜合毛利率分別為10.79%、13.30%、15.76%、20.38%、18.93%。

　　值得注意的是，建業股份分別于2018年、2019年發布兩版招股書，但在2019年招股書中披露的同行公司嘉澳環保、百川股份的毛利率數據與年份對不上。

　　中國經濟網記者查閱嘉澳環保、百川股份各年年報及建業股份2018年招股書發現，在建業股份2019年招股書中披露的嘉澳環保、百川股份2016年至2018年毛利率數據，實際上為嘉澳環保、百川股份2015年至2017年毛利率數據。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份在冊員工人數(含子公司)分別為716人、700人、606人、592人、587人；2019年上半年，在建業股份員工中，41歲及以上人數為271人，占員工總數比例為46.17%；大專以下學歷人數為342，占員工總數比例為58.26%；生產人員人數為380人，占員工總數比例為64.74%；研發人員人數為76人，占員工總數比例為12.95%。

　　從數據上看，建業股份的業績數據還算喜人，但證券市場紅周刊、長江商報兩家媒體質疑該公司業績數據。其中，證券市場紅周刊質疑建業股份營收造假，有虛增之嫌；長江商報質疑該公司凈利暴增暴降。

　　據證券市場紅周刊報道，建業股份2017年營業收入為18.20億元，其中93.27%的內銷收入需計征17%增值稅，由此測算出，2017年的含稅營業收入為21.09億元。從財務數據勾稽角度看，這部分含稅營業收入必然有相應規模的現金流入，以及有相應規模的應收票據及應收賬款等經營性債權增減變化與之匹配。

　　建業股份2017年年末的應收票據及應收賬款金額有2.51億元，同期壞賬準備為322.82萬元，合計的2.54億元相比上一年年末相同項目新增了145.43萬元，這與同期21.09億元含稅營業收入勾稽，意味著有21.08億元含稅營收需要現金流數據與之匹配。

　　事實上，建業股份2017年“銷售商品、提供勞務收到的現金”卻只有14.22億元，明顯少于理論現金流入金額，即使考慮到這年的預收款項比上一年新增2012.46萬元影響，仍有高達7.06億元的含稅營業收入沒有獲得相應現金流量和新增債權數據支持，顯然有虛增之嫌。

　　據長江商報報道，建業股份2016年營業收入出現小幅下降，2017年同比增長2.70億，增幅為17.42%，2018年僅增長0.12億元，增幅為0.66%；2016年至2018年凈利潤分別比上年增長2591.28萬元、1.12億元、0.31億元，同比均有較大幅度增長，2017年增幅超過2倍。整體而言，2015年至2018年，營業收入僅增長13.44%，而凈利潤增長了571.19%，二者嚴重不匹配。

　　此外，2019年上半年，建業股份實現的營業收入為8.18億元，同比下降25.07%，凈利潤、扣非凈利潤為7913.77萬元、7043.43萬元，降幅分別為44.95%、47.14%，幾近腰斬。

　　中國經濟網記者就相關問題采訪建業股份，截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。

　　主營低碳脂肪胺、增塑劑、醋酸酯、電子化學品

　　建業股份主營業務為低碳脂肪胺、增塑劑、醋酸酯、電子化學品等的生產、研發和銷售。公司主要產品為醋酸酯類中的醋酸正丙酯，為無色透明具有芳香味液體，易燃、易揮發，能與醇、酮、醚等多數溶劑相混溶，對合成樹脂、乙基纖維素、硝基纖維素等有優良的溶解能力，常用于有機合成，是用作涂料、印刷油墨等的溶劑，也是工業常用的脫水劑。

　　建業股份控股股東和實際控制人為馮烈，直接持有公司67.26%的股份，同時通過建業投資、建屹投資間接控制公司3.03%的股份，合計控制公司70.29%的股份。馮烈為中國國籍，無境外永久居留權。

　　建業股份此次擬登陸上交所主板，發行4000萬股，占發行后公司總股本的比例不低于25%，保薦機構為浙商證券。建業股份此次擬募集資金5.86億元，扣除發行費用后，將投資于以下項目：

　　1.年產8萬噸有機胺項目(年產5萬噸乙基胺、年產3萬噸正丁基胺)，投資金額2.09億元，募集資金投入金額2.08億元；2.年產11萬噸環保增塑劑項目(年產10萬噸DOTP、年產1萬噸塑料助劑)，投資金額1.98億元，募集資金投入金額1.98億元；3.年產13000噸超純氨項目，投資金額8753.90萬元，募集資金投入金額8025.38萬元；4.補充流動資金，投資金額1.00億元，募集資金投入金額1.00億元。

   經營活動現金流量凈額連續四年與凈利潤不匹配

　　2015年至2019年1-6月，建業股份實現營業收入分別為16.15億元、15.50億元、18.20億元、18.32億元、8.18億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為12.49億元、11.41億元、14.22億元、12.77億元、5.14億元。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2943.30萬元、5534.58萬元、1.67億元、1.98億元、7913.77萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為1492.98萬元、4964.57萬元、8539.34萬元、1.47億元、7251.13萬元。

   2019年上半年遞延收益1.08億 主要為政府補助

　　2015年至2019年1-6月，建業股份計入當期損益的政府補助分別為4447.42萬元、2273.15萬元、1310.31萬元、1895.82萬元、966.53萬元。

　　此外，建業股份表示，公司的遞延收益主要系公司收到的政府補助，其中政策性搬遷補償款主要系公司應收建德市土地收購儲備中心的五馬洲遷建補償款項。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份遞延收益分別為7548.23萬元、6028.18萬元、1.31億元、1.15億元、1.08億元。

   2019年上半年總資產11.08億 總負債3.47億

　　2015年至2019年1-6月，建業股份資產總額分別為9.40億元、9.70億元、11.07億元、10.87億元、11.08億元。其中，流動資產分別為4.24億元、4.81億元、6.48億元、6.63億元、6.81億元；非流動資產分別為5.16億元、4.89億元、4.58億元、4.24億元、4.28億元。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份負債總額分別為6.31億元、6.05億元、5.72億元、4.05億元、3.47億元。其中，流動負債分別為5.17億元、5.45億元、4.25億元、2.90億元、2.39億元；非流動負債分別為1.14億元、6028.18萬元、1.47億元、1.15億元、1.08億元。

   2019年上半年短期借款7500萬 抵押借款4000萬

　　2015年至2019年1-6月，建業股份短期借款分別為2.25億元、3.25億元、1.99億元、1.20億元、7500.00萬元。

　　在建業股份2016年至2019年1-6月短期借款中，抵押借款分別為1.70億元、1.10億元、6000.00萬元、4000.00萬元。

   2019年上半年應收賬款余額8689萬

　　2015年至2019年1-6月，建業股份應收賬款賬面價值分別為6870.04萬元、9152.75萬元、6006.46萬元、8908.64萬元、8249.38萬元；應收賬款周轉率分別為22.52次、18.36次、22.80次、23.32次、18.11次。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份應收賬款余額分別為7243.71萬元、9641.32萬元、6329.29萬元、9385.26萬元、8688.99萬元；應收賬款余額占營業收入比例分別為4.49%、6.22%、3.48%、4.86%、5.31%。

   2019年上半年存貨1.27億

　　2015年至2019年1-6月，建業股份存貨分別為9985.97萬元、1.09億元、1.43億元、1.52億元、1.27億元，占流動資產比例分別為23.54%、22.63%、22.12%、22.94%、18.59%；存貨周轉率分別為14.60次、12.88次、12.14次、9.84次、9.50次。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份存貨中，原材料分別為4302.24萬元、4994.67萬元、4675.86萬元、6228.82萬元、6693.81萬元；庫存商品分別為4136.28萬元、4510.56萬元、5290.61萬元、6015.49萬元、4674.87萬元；發出商品分別為1418.39萬元、1337.50萬元、4271.08萬元、2906.50萬元、1164.33萬元。

   財報現瑕疵：2019年上半年綜合毛利率19% 同行公司數據與年份對不上

　　2015年至2019年1-6月，建業股份綜合毛利率分別為10.79%、13.30%、15.76%、20.38%、18.93%。

　　建業股份主要產品為低碳脂肪胺、增塑劑、醋酸酯。2015年至2018年，建業股份低碳脂肪胺毛利率分別為15.32%、18.45%、27.17%、29.87%；可比公司新化股份低碳脂肪胺毛利率分別為18.92%、19.68%、19.47%、23.48%；華魯恒升低碳脂肪胺毛利率分別為23.23%、28.36%、29.62%、38.54%。

　　2015年至2019年1-6月，建業股份增塑劑毛利率分別為3.94%、5.68%、3.46%、4.88%、5.16%；可比公司嘉澳環保增塑劑毛利率分別為19.90%、21.32%、16.48%、14.56%、9.86%。

　　2015年至2018年，建業股份醋酸酯毛利率分別為8.33%、11.03%、7.43%、5.32%；可比公司百川股份醋酸酯毛利率分別為4.81%、10.26%、9.06%、6.40%。

　　值得注意的是，建業股份分別于2018年10月9日及2019年8月16日發布兩版招股書，2019年版本招股書中嘉澳環保、百川股份毛利率數據與年份對不上。

　　上述毛利率文字對比數據，均為中國經濟網記者查詢嘉澳環保、百川股份各年年報數據。

   員工總數逐年下降 生產人員占65%研發人員占13%

　　2015年至2019年1-6月，建業股份在冊員工人數(含子公司)分別為716人、700人、606人、592人、587人。

　　2019年上半年，在建業股份員工中，25歲及以下人數為30人，占員工總數比例為5.11%；26