本報記者 劉 琪

　　近日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在全球央行年會上表示，美國經(jīng)貿(mào)政策不確定性正造成全球經(jīng)濟(jì)放緩、美國制造業(yè)和資本支出疲軟等問題，重申美聯(lián)儲將“采取適當(dāng)措施維持美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張”。另外，8月14日，美國2年期和10年期國債收益率曲線出現(xiàn)了自2007年以來的首次倒掛，隨后長短期美債倒掛的現(xiàn)象還在持續(xù)惡化。在此雙重背景下，市場對美聯(lián)儲9月份再次降息的預(yù)期加強(qiáng)。

　　“當(dāng)前全球貨幣政策轉(zhuǎn)入寬松軌道，包括美聯(lián)儲在內(nèi)，先后已有二十多家央行實施了降息。從兼顧內(nèi)外平衡的角度判斷，這意味著未來我國央行下調(diào)公開市場操作利率的一個掣肘因素在削弱，”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，預(yù)計美聯(lián)儲9月19日議息會議后公布年內(nèi)第二次降息決定的可能性較高，這意味著國內(nèi)利率調(diào)整的空間進(jìn)一步拓寬。

　　對于央行近期是否會降息降準(zhǔn)，央行副行長劉國強(qiáng)在8月20日的國新辦吹風(fēng)會上表示，短期主要看改革（完善貸款市場報價利率（LPR）形成機(jī)制），改革以后看情況，降準(zhǔn)、降息都有空間，但是降不降還要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和物價形勢。

　　從新LPR機(jī)制下的首次MLF操作來看，為對沖當(dāng)日1490億元1年期MLF到期，央行開展1500億元MLF操作，利率維持在3.3%不變。而市場此前預(yù)計，本次MLF存在利率下調(diào)的可能。中信固收分析師明明則認(rèn)為，本次MLF到期和續(xù)作并非下調(diào)MLF操作利率的最佳時點。

　　明明指出，面臨3%關(guān)口，10年國債收益率對各種利好因素的鈍化背后是資產(chǎn)端和負(fù)債端的矛盾凸顯。一方面，10年國債收益率與1年期MLF操作利率利差處于2016年以來10%分位數(shù)水平，當(dāng)前過于狹窄的利差限制了配置力量；另一方面，7月中旬以來DR007利率中樞在2.8%左右，面對3%的10年國債收益率，長短端利差壓縮后也約束了長端利率進(jìn)一步下行的動力。

　　在明明看來，美聯(lián)儲若再次降息將進(jìn)一步打開國內(nèi)降息空間。在疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道、貨幣政策從數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)向的過程中，資產(chǎn)端價格下行面臨負(fù)債端成本剛性的約束，而在美聯(lián)儲9月份降息概率加大、通脹壓力回落后，9月份成為央行跟隨美聯(lián)儲降息的合適時點。

　　“美聯(lián)儲降息預(yù)期下，中國降息的窗口是存在的”，蘇寧金融研究院宏觀研究員陶金對《證券日報》記者表示。不過，他同時指出，如以前那樣降息的可能性是不大的，新LPR機(jī)制主要也是利率市場化為重點，而不是單純?yōu)榱私迪ⅰＬ战鹫J(rèn)為，降息與否取決于央行對于經(jīng)濟(jì)形勢的看法，預(yù)計今年會有一次或更多的定向降準(zhǔn)操作。