“第一民營寬帶股”鵬博士（600804.SH）寬帶業(yè)務(wù)持續(xù)下滑后的轉(zhuǎn)型之路前景仍不明朗。

　　日前，鵬博士發(fā)布的半年報顯示，營收和凈利為30.74億、0.48億，較上年同期減少12.72%、80.83%；營業(yè)成本16.82億，較上年同期增長0.8%。

　　值得注意的是，截至2018年底公司債務(wù)總額60.58億元，較年初增長42.67%，債務(wù)增加導(dǎo)致公司的財務(wù)費用暴增，僅今年上半年財務(wù)費用1.27億元，同比增長49.21%，已跟去年全年1.31億元財務(wù)費用相當(dāng)。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，鵬博士此前的大肆收購造成公司的商譽奇高，今年上半年公司五家主要控股參股子公司有四家虧損，此前收購公司業(yè)績均大幅下滑，今年公司商譽損失或仍有擴大趨勢。

　　營收凈利雙降 

　　8月29日上半年鵬博士實現(xiàn)營業(yè)收入約30.74億元，較上年同期減少12.72%，實現(xiàn)凈利潤0.48億元，較上年同期減少80.83%。公司稱由于互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)市場競爭加劇，ARPU值降低，互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)收入下降，導(dǎo)致整體營業(yè)收入下降，而營業(yè)成本反而略有增長。鵬博士上半年營業(yè)成本16.82億元，較上年同期增長0.8%。

　　上半年公司主要的兩塊業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)接入、數(shù)據(jù)中心及云計算營業(yè)收入分別為22億元、7.65億元，毛利率分別為45.75%、44.71%，毛利率較上年同期分別下滑8.61%、1.17%。事實上公司的毛利率已連續(xù)四年下滑，2014年公司的毛利率有59.35%，此后2015—2018年公司的毛利率分別為59.17%、57.44%、54.11%、50.96%，今年上半年公司的整體毛利率僅45.28%。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，并購了長城寬帶的鵬博士近年來從寬帶業(yè)務(wù)的競爭中已慢慢退敗，2017年—2019年上半年公司的互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為67.14億元、52.82億元、22億元，同比分別下降10.08%、20.13%、22.17%。

　　四家控股參股公司虧2.3億 

　　鵬博士是一家主要經(jīng)營以電信增值服務(wù)、安防監(jiān)控、網(wǎng)絡(luò)傳媒三大業(yè)務(wù)為主的公司。其先后收購北京電信通100%、長城寬帶100%、道豐投資100%，分別耗資11.7億元（含增資4億元）、17.94億元、1億元，合計30.64億元，此后這三家公司又收購了思朗特科技、都倫傳媒、易和訊科技等公司，擴大了網(wǎng)絡(luò)覆蓋及寬帶用戶規(guī)模。

　　近兩年收購標(biāo)的業(yè)績下滑嚴(yán)重。北京電信通近兩年業(yè)績大幅下滑，2017—2019年上半年北京電信通凈利潤分別為4.07億、3.47億、1.33億元，同期長城寬帶凈利潤分別為1.61億元、-1.86億元、-1.5億，道豐投資凈利潤分別為3171.35萬、-490.54萬元、-2457.14萬元。

　　上半年鵬博士五家主要控股參股公司更是有四家虧損，共虧損2.33億元，若下半年不能扭轉(zhuǎn)頹勢，今年公司或有較大商譽減值損失。

　　事實上2018年公司資產(chǎn)減值損失為1億元，主要系公司大幅計提商譽減值損失以及大幅計提固定資產(chǎn)減值損失所致，截止到去年底公司商譽仍達22.89億元，占公司凈資產(chǎn)30%。

　　財務(wù)費用1.27億同比增近五成 

　　寬帶業(yè)務(wù)的大幅下挫公司迫切想要轉(zhuǎn)型找到新的盈利增長點。

　　近年來公司一直試圖從互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)延伸到數(shù)據(jù)中心及云計算領(lǐng)域。2018年和2019年上半年數(shù)據(jù)中心及云計算營業(yè)收入分別為13.54億元、7.65億元，占同期營業(yè)收入分別為19.74%、24.88%，毛利潤占比分別為19.21%、24.91%，相比互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)仍較低。

　　并且鵬博士還以現(xiàn)金9000萬美元（約合5.97億元）收購香港PLD Holdings Limited 93%股權(quán)將太平洋光纜項目收入囊中，為了籌措資金，2018年公司間接控股公司 Pacific Light Data Communication Co．， Limited 向法國外貿(mào)銀行新加坡分行借款6540萬美金定向用于光纜建設(shè)。

　　這些極大地增加公司負債。截至2018年底公司債務(wù)總額60.58億元，較年初增長42.67%。其中短期債務(wù)7.42億元，長期債務(wù)53.16億元，公司應(yīng)付債券合計48.60億元。債務(wù)增加導(dǎo)致公司的財務(wù)費用暴增，僅今年上半年財務(wù)費用1.27億元，同比增長49.21%，已跟去年全年1.31億元財務(wù)費用相當(dāng)。

　　8月17日公司公告披露，擬將公司北京地區(qū)的家庭寬帶用戶約125萬戶、政企寬帶及互聯(lián)網(wǎng)專線用戶約2.2萬戶歸屬權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京聯(lián)通，由北京聯(lián)通承擔(dān)上述用戶的服務(wù)及運營，公司將作為北京聯(lián)通的服務(wù)提供方及渠道代理方，北京聯(lián)通在合作期間擬以20億元分期向公司支付轉(zhuǎn)讓上述用戶的對價及服務(wù)費用。

　　本次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓后，公司家庭寬帶用戶及政企寬帶用戶數(shù)量將分別減少125萬戶和2.2萬戶，減少比例分別占公司全部用戶數(shù)量的10%和11%。

　　近年來鵬博士股價持續(xù)下跌到僅為7.13元每股，市值僅為102.1億元，而在2015年其在高峰時股價曾飆升到46.80元每股（前復(fù)權(quán)）對應(yīng)的市值達到670.18億元，四年時間市值蒸發(fā)了568.08億元。