報(bào)道，電驅(qū)動系統(tǒng)，被譽(yù)為新能源汽車的“心臟”，是新能源汽車在行駛中的主要執(zhí)行結(jié)構(gòu)，有著無可比擬的重要作用。同時也是決定新能源汽車性能的核心零部件，其性能的好壞直接影響電動汽車驅(qū)動系統(tǒng)的性能，特別是影響電動汽車最高車速、加速性能及爬坡性能等。

精進(jìn)電動科技股份有限公司(下稱：“精進(jìn)電動”、“公司”)是新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)之一，主要為新能源汽車供應(yīng)國際技術(shù)水平的電機(jī)和電驅(qū)動系統(tǒng)，以做世界上最好的電動系統(tǒng)為目標(biāo)。此前，筆者在《產(chǎn)能利用率和毛利率雙低，精進(jìn)電動持續(xù)虧損何以為繼？》一文中，分析了精進(jìn)電動可能存在產(chǎn)能利用率和毛利率雙低的問題。

從招股書來看，精進(jìn)電動還面臨營收嚴(yán)重依賴大客戶，并且涉及多項(xiàng)訴訟案件，與下游客戶、上游供應(yīng)商均存在多項(xiàng)糾紛等情況。

對大客戶銷售額持續(xù)下降

據(jù)了解，國內(nèi)電驅(qū)動系統(tǒng)的企業(yè)主要分為兩類，一類是宇通客車、比亞迪、中車時代等采用自主品牌配套的車企，另一類則是以精進(jìn)電動、蘇州綠控等為代表的第三方廠商。

根據(jù)招股書，精進(jìn)電動的新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)主要為乘用車電驅(qū)動系統(tǒng)和商用車電驅(qū)動系統(tǒng)，主要客戶有菲亞特克萊斯勒、吉利集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、小鵬汽車、比亞迪、東風(fēng)集團(tuán)、廈門金龍、北汽集團(tuán)等知名整車企業(yè)。

具體來看，在2017年-2019年（下稱：“報(bào)告期”），其對前五大客戶的銷售金額分別為：4.52億元、5.2億元、5.27億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為：58.27%、61.45%、67.57%。

需要注意的是，廣汽集團(tuán)為精進(jìn)電動2018年最大的客戶，但是2019年卻急劇下滑到第三名，對廣汽集團(tuán)的銷售金額也從1.68億元下降到7148.84萬元，同比下滑了57.57%，占主營業(yè)務(wù)收入的比重也由19.92%下滑至9.16%。

據(jù)了解，這是由于廣汽集團(tuán)從2019年開始大量采用日本電產(chǎn)提供的電驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品，這才導(dǎo)致精進(jìn)電動的供貨量有所下滑。

根據(jù)精進(jìn)電動的問詢函回復(fù)顯示，由于對廣汽配套的兩款車型銷售情況出現(xiàn)大幅下滑，2020年來自廣汽的銷售金額進(jìn)一步下降。

此外，精進(jìn)電動在2019年對吉利集團(tuán)的銷售金額為1.91億元，然而2020年卻急轉(zhuǎn)直下，大幅下降90.99%，主要是因?yàn)椋旱谝弧⒕M(jìn)電動配套吉利集團(tuán)的量產(chǎn)車型，銷售情況均出現(xiàn)了大幅度的下滑。第二、吉利集團(tuán)引入了競爭性供應(yīng)商，減少了向公司采購的比重。

此外，據(jù)筆者了解，吉利已經(jīng)自建電驅(qū)動企業(yè)——威睿電動，這對后續(xù)精進(jìn)電動的供貨也會有所影響。

從已披露的數(shù)據(jù)來看，精進(jìn)電動的客戶集中度較高，而且主要客戶對公司的經(jīng)營業(yè)績影響較大，如果未能及時開拓其他的客戶，而主要客戶一旦更換供應(yīng)商或者出現(xiàn)其他的經(jīng)營情況，精進(jìn)電動的生產(chǎn)經(jīng)營將受到重大影響。

身陷多宗訴訟案件

根據(jù)招股書，精進(jìn)電動還存在與前供應(yīng)商之間的仲裁訴訟以及7項(xiàng)作為原告的追討訴訟，涉及金額均較大。其中，由于精進(jìn)電動在采購控制器相關(guān)產(chǎn)品中，拖欠前供應(yīng)商賽米控集團(tuán)貨款事項(xiàng)，被對方進(jìn)行仲裁索賠，相關(guān)請求達(dá)到11項(xiàng)之多。

此前，國際商會國際仲裁院將仲裁庭作出本案裁決的期限延長至2020年6月30日。不過精進(jìn)電動最新的問詢回復(fù)函顯示，仲裁裁決結(jié)果已經(jīng)出爐，精進(jìn)電動所需支付的賠償金額、利息及仲裁費(fèi)用合計(jì)約1.49億元。

然而，截至2020年12月31日，精進(jìn)電動貨幣資金余額為1.93億元，應(yīng)付賬款為4.2億元，2020年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.41億元，投資活動現(xiàn)金流凈額為-1.48億元。公司面臨巨大的償債壓力，若未來不能拓寬融資渠道，或者提升現(xiàn)金流情況，那么該仲裁事項(xiàng)將對公司帶來非常大的經(jīng)營壓力。

除了和賽米控的訴訟仲裁，精進(jìn)電動還有作為原告的貨款追討訴訟，主要是因?yàn)槭艿叫履茉雌囇a(bǔ)貼退坡的影響，公司的部分客戶出現(xiàn)收入下滑、資金周轉(zhuǎn)困難的情況，無法支付貨款。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，被訴方包括深圳京蘭、南京金龍、領(lǐng)途汽車、華夏動力、前途汽車、國能新能源（兩次）、安凱汽車和科力遠(yuǎn)，涉案金額達(dá)5300余萬元。

截至目前，精進(jìn)電動已經(jīng)對國能新能源的2019.34萬元欠款已經(jīng)計(jì)提50%壞賬準(zhǔn)備，由于南京泓凱動力系統(tǒng)科技有限公司財(cái)務(wù)困難，已單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提比例 100%。

另外，前途汽車、領(lǐng)途汽車、華夏動力存在大量供應(yīng)商訴訟，如被列為失信被執(zhí)行企業(yè)、實(shí)控人被限制高消費(fèi)等情況，公司對上述三筆應(yīng)收款項(xiàng)按照賬面余額 100%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

單獨(dú)計(jì)提壞賬的現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，對于當(dāng)下的精進(jìn)電動來說，無疑是讓本就不富裕的標(biāo)的，雪上加霜。一方面拖欠上游采購款，另一方面不斷計(jì)提下游客戶的壞賬損失，這對企業(yè)的經(jīng)營來說，終究不是長久之道。

伴隨著外資企業(yè)的加速捕食，車企自建電驅(qū)動項(xiàng)目開始放量，第三方電機(jī)企業(yè)的處境變得日益艱難，精進(jìn)電動的IPO之路也布滿荊棘。（Arden）

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