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一旦IPO成功，紐曼思將成為港股母嬰營養品市場的第一股。

作者 | 臥風凌

來源 | IPO那點事

數據支持 | 勾股大數據

能夠抓住人心的保健品基本都宣稱能解決某種痛點。

老年人的痛點是養生，少年的煩惱是成績。所以就有了十多年之久的送禮只送腦白金、高考保健品的開拓者生命一號。

而對另一個群體寶媽們而言，她們關注的重點是：智力發育、營養吸收、腸道健康等，母嬰圈里有個潛規則：母嬰沒有保健品，只有營養品。

如今，生育高峰的85后、90后這一代已成長為父母群體，孕齡人口基數飛速增長；而二胎政策逐漸放開，進一步刺激了母嬰市場的增長，母嬰營養品行業正在迎來黃金時代。

這一輪行業爆發式增長中，紐曼思在作為頭部玩家，即將登陸資本市場。一旦IPO成功，紐曼思將成為港股母嬰營養品市場的第一股。

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母嬰營養品的市場有多大？

弗若斯特沙利文報告顯示，母嬰營養保健食品行業的市場規模由2014年約人民幣366.04億元增加至2018年的558.43億元，復合年均增長率約為11.1%。預測市場將繼續增長，并就零售銷售價值而言，于2023年底達到約人民幣941.954億元，復合年均增長率約為11.0%。

其中我國的母嬰DHA（藻油）市場規模年復合增速為15.8%，是增速最快的母嬰保健食品。

DHA俗稱腦黃金，目標對象包括孕婦及產后婦女、嬰幼兒及兒童，可提升嬰幼兒及兒童的腦部及眼睛及免疫系統發展，舒緩懷孕母親的健忘、焦慮癥狀和產后抑郁癥狀。

DHA可分類為DHA（魚油）及DHA（藻油）。根據多間大學及獨立實驗室的科學調查結果，就各類別的效用而言，DHA（藻油）較為適合孕婦及幼童，而DHA（魚油）則較為適合老年人士。

寶媽們不肯放過任何一個讓寶寶變聰明的機會。受益于中國穩定及健全的經濟及新生兒數量增長，母嬰DHA（藻油）市場預期將繼續維持上升趨勢，市場規模于2023年達到人民幣121.448億元，復合年均增長率為16.2%。

根據弗若斯特沙利文報告，紐曼思食品是中國最知名的高端DHA產品之一，于2018年，在本地品牌中，以進口DHA原材料制造的DHA產品的零售銷售價值計，紐曼思食品位列第一。

10月28日，總部來自上海的母嬰DHA（藻油）企業紐曼思健康食品控股有限公司 Numans Health Food Holdings Company Limited向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，招股書顯示匯富融資有限公司為獨家保薦人，首控國際金融有限公司為其財務顧問。

此次遞交上市申請距離上一次遞交市申請僅僅時隔6個月。

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這家夫妻檔公司值得看好嗎？

招股書顯示，紐曼思食品的控股股東為王平先生、崔娟女士夫婦，他們通過遠東財富合計持有公司100%的股份。

2016-2018年度及截至2019年6月30日止六個月，紐曼思總收益分別約為人民幣96.4百萬元、107.6百萬元、127.4百萬元及67.5百萬元，相當于復合年增長率為約15%。年內溢利分別約為14.77百萬元、17.59百萬元、35.56百萬元及14.88百萬元，純利率分別約為15.3%、16.4%、27.9%及22.1%。

紐曼思提供合共15款保健品，大致可分為四個主要類別，即DHA、益生菌、維生素及多維營養素。于往績期間，銷量最佳的產品是DHA產品，有關產品收益分別占同期總收益約71.7%、74.5%、72.0%及76.0%。

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其實，紐曼思并不參與制造產品，而是向內地或香港的供應商采購DHA及益生菌成品產品，公司供應商會為DHA及益生菌產品安排采購分別來自美國及丹麥的主要原材料。

但由于對前五大供應商依存度較高，面臨較大的風險，一旦供應商出現任何短缺或延遲，可能會對集團業務及業績構成重大影響。招股說明書顯示，公司前五大供應商占總采購額比例非常大。向供應商購買制成品，而就其產品的供應質量而言，該公司對供應商的控制有限。

截至2016-2018年三個年度各年及截至2019年前半年，向五大供應商作出的采購分別占集團總采購額約99.2%、96.3%、94.0%及99.1%，而向最大供應商作出的采購分別占集團總采購額約53.4%、45.5%、38.6%及57.5%。

據不完全統計，國內母嬰營養品品牌數量至少超過2000個，其中8成以上為貼牌生產。

當前母嬰營養品行業已進入全產業鏈競爭的階段，而且國家在法律法規上對母嬰營養品企業的要求和門檻也越來越高，單一代工形式的企業未來恐將無法參與到市場競爭之中。

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結 語

作為全球最大的羊奶消費國，在中國市場上，羊奶粉的市場空間正在高速增長，預計2020年嬰幼兒配方羊奶粉市場規模將超100億元。

隨著市場競爭壓力加大，為了增加市場份額及鞏固市場地位，紐曼思將目光投向了羊奶產品領域。

其在招股說明書中披露，募集資金部分將用于尋求對澳大利亞或新西蘭羊奶產品公司進行策略性收購機會。策略性收購完成后，該等羊奶產品目前預計將以潛在目標公司的原有海外品牌連同我們現有的紐曼思品牌保健品一起銷售。

羊奶市場看似一片大好，但至今沒出現一個龍頭品牌，目前大部分國內羊奶企業產品與品牌同質化嚴重。對于闖關港交所的紐曼思來說，不一定是一個正確的選擇。

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