證券之星估值闡發提醒中信證券紅利才能普通，將來營收獲長性優良

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　　圣貝拉團體次要采納的是“月子中間+高端旅店”的輕資產形式，即與高端旅店訂立一至三年的中短時間合約，以用作月子中間的客房。除高級旅店外，另有部門月子中間設于獨幢別墅，定位超高端產后飲食安產食譜，次要開設在一線都會和外洋市場。

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　　招股書顯現，2021年9月及2022年6月，圣貝拉北京的一家月子中間運營實體“北京貝康澤恩”因處置無證行醫而遭到主管部分的兩項行政懲罰，罰款金額別離為3000元及15萬元。

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　　關于月子中間的增加疲態，圣貝拉團體注釋稱，2022年末至2023年頭中國各地傳染率上升，招致很多家庭的有身方案推延等，繼而影響2023年第四時度的誕生率。2023年，中國生養率為6.39‰，較2022年下滑0.38個千分點。

　　據悉，“圣貝拉”品牌月子中間28天的月套餐價錢為16.88萬元起，“Bella Isla”妊婦荔枝能夠吃嗎、“小貝拉”的月套餐別離為9.88萬元起、6.8萬元起。

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　　中國最大的產后照顧護士及修復團體SAINT BELLA（下稱“圣貝拉團體”）向港交所提交上市申請書，聯席保薦報酬瑞銀團體、中信證券。

　　從營業來看，月子中間是圣貝拉團體的中心營業，2023年代子中間營業的營收為4.68億元，占比83.5%；家庭照顧護士效勞營業和女性安康功用性食物營業的占比均在8%閣下。

　　不外，在當前母嬰安康財產市場中，家政月嫂效勞的市場范圍要高于月子中間，且免費遠低于月子中間，一線都會關于月子中間的市場承受度相對較高，比年來月子中間效勞市場的“賽馬圈地”仍次要集合于一線年底，愛帝宮曾經完成了在深圳、北京、成都等合計10個都會的籠蓋，合計開設18間月子中間；猿教導母公司看云控股參投的月子中間茉莉聰慧在海內一線及新一線年，高端月子中間JEAN錦恩安康得到數萬萬A輪融資，次要用于門店范圍擴大妊婦荔枝能夠吃嗎。

　　不外，月子中間普通采納大額預繳款的免費方法，很多出名月子中間的定金到達總價的50%以上，以至有部門高端品牌請求全款預支，價錢戰下，比年來多家月子中間難以運營，“關門跑路”讓諸多消耗者墮入“月子困難”。

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　　月子中間最早起源于中國臺灣地域，昂揚的價錢讓人望而生畏，比年來，跟著百姓支出程度的提拔，月子中間逐步被愈來愈多人采取。據艾媒征詢，94.5%的受訪者以為產后有須要坐月子，74.5%的受訪者情愿挑選專業的月子中間停止產后療養。

　　據弗若斯特沙利文數據顯現，按2023年超高端月子中間發生的支出計較，圣貝拉是中國最大的產后照顧護士及修復團體。建立至今，圣貝拉團體已得到騰訊、高榕創投、新鴻基、國壽投資、泰初地產等機構的投資。此中，騰訊持股11.6%，高榕本錢持股8.3%。

　　別的，高端月子中間根本都裝備了大夫為客戶供給安康及非醫療征詢效勞，但月子中間并不是醫療機構，不得停止任何醫療舉動，因為缺少相干法令法例和完美的羈系軌制和條例，存在法令合規風險。

　　因而，月子中間的毛利率程度其實不太高。2023年，該營業的毛利率為34.1%與家庭照顧護士效勞營業持平，遠低于女性安康功用性食物營業63.3%的毛利率。

　　招股書顯現，2017年，圣貝拉團體首家月子中間“圣貝拉”于杭州開設。爾后妊婦荔枝能夠吃嗎，公司不竭擴展月子中間收集，今朝，團體共具有59家高端月子中間，旗下三大品牌別離為“圣貝拉”、“小貝拉”、“Bella Isla”。2021年，團體收買廣禾堂食物，推出女性安康功用性食物營業。

　　藍鯨消息記者向圣貝拉母嬰照顧護士中間北京王府井門店客服征詢時，對方保舉到，42天是子宮完好修復期，如今預定這個套餐可享用八折優惠，同時還可贈予腰腹緊致等修復效勞。

　　記者留意到，2024年2月，圣貝拉團體經由過程收買悅子閣（上海）安康效勞有限公司76.32%的股權，直接持有“悅閣”23.35%的股權。對此，圣貝拉團體子公司貝康團體發文暗示，未到場“悅閣”運營，不合錯誤“悅閣”今朝呈現的狀況負擔當何法令義務。

　　據央廣網報導，客歲12月，福建廈門的靜憩軒月子中間忽然開業，有客戶剛交完整款產后飲食安產食譜，越日收到月子中間開業告訴，30多名妊婦分娩期近，卻無人照看。曾當選“廣東十大月子會所”的仕馨也接連閉店。本年4月，高端月子中間的悅閣頒布發表截至效勞，以至有全款預支近20萬元的客戶，也在申請退款時遭受重重障礙。

　　2019年，圣貝拉團體推出了價錢相對較低的品牌“小貝拉”，起步價為6.80萬元。2023年，“小貝拉”給圣貝拉帶來1.96億元的支出，同比增加27.27%，遠高于“圣貝拉”品牌的營收增速，“小貝拉”的營收占比也從2021年的19.9%增加至42%。

　　圣貝拉團體稱，2023年，2820名初次產后照顧護士效勞客戶中約36%是由現有客戶保舉或經由過程自有的線上渠道（包羅網站和小法式）獲獲得。

　　不外，比年來，月子中間的買賣不太好做，功績增速明顯放緩。2022年、2023年，月子中間同比增加74.59%、14.78%。

　　比年來，海內重生兒數目降落較著，月子中間效勞市局面對著較為劇烈的市場所作，高端市場難做，圣貝拉團體也規劃了海內里低端市場。

　　圣貝拉團體暗示，將來方案經由過程收買的情勢進一步拓寬“小貝拉”的販賣收集，團體思索將所收買中間的品牌改成“小貝拉”，而“圣貝拉”及“Bella Isla”則專注于本身有機增加。

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　　月子中間擴大的同時，獲客難度加大產后飲食安產食譜，客源一旦下跌妊婦荔枝能夠吃嗎，房間空置率爬升，因而，很多月子會所接納扣頭低價的步伐引流。

　　雖然免費較高，圣貝拉團體卻持續吃虧，今朝仍未完成紅利。2021年至2023年，團體錄得營收別離為2.59億元、4.72億元及5.6億元；年內吃虧別離為1.22億元、4.12億元及2.39億元；綜合毛利率別離為30.6%、29.9%及37.5%。

　　除海內市場，圣貝拉團體還將目的對準了“出海”。2023年，圣貝拉團體挑選在新加坡打造客居獨棟系列BELLA VILLA新加坡 Capella(嘉佩樂)店，本年5月，圣貝拉團體還在美國大洛杉磯地域增設第一家辦理外洋中間。

　　動輒數萬元的月子中間憑仗高消耗屬性，一度讓人覺得是“暴利”行業，但比年來，多家月子中間卻傳出吃虧開張的動靜，使得分娩期近的妊婦們墮入“月子困難”。為何免費高貴卻仍運營不善？月費高達16萬的圣貝拉團體卻遭受比年吃虧，大概，月子中間并非一門好做的買賣。

　　別的，高端旅店的房錢和照顧護士職員還是一筆不低的本錢，招股書顯現，2023年，圣貝拉的月子中間租賃本錢為1.26億元，占當期支出的比例為22.5%，人力本錢金額為1.21億元，占當期支出的比例為21.6%，月子中間給客戶供給的大部門產后炊事也由旅店運營商供給，同期產后炊事本錢為4230萬元。

　　此次IPO，圣貝拉團體擬利用召募資金用于擴大產后照顧護士收集、開設新的月子中間、投資獨棟別墅月子中間；推出新效勞和產物，包羅開辟在中國的養老照顧護士營業、批發營業和產后修復效勞等。