日前，上海證券交易所與中證指數有限公司、深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司均宣布，對各個指數實施樣本股定期調整。值得注意的是，由于市場對指數樣本股調整會提前反應，主動投資策略在指數調倉1個月前已先行調整投資組合，因此指數樣本股調整影響主要在于指數基金調倉。不過對于此次調整，部分基金經理認為整體影響不大。

　　整體影響不大

　　此次樣本調整涉及多只主流指數。從上證50、滬深300和中證500三大主要指數調整情況來看，上證50指數將更換5只股票，中國人保、中信建投等上半年漲幅較大的金融個股進入指數，而綠地控股、北京銀行等被剔除；滬深300指數將更換19只股票，熱門農業股溫氏股份等進入指數，3只ST股*ST康得、ST康美、*ST鹽湖被剔除；中證500指數將更換50只股票，熱門農業股正邦科技等進入指數，華遠地產等被剔除。

　　深證成指和創業板指方面，深證成指將更換29只樣本股，調入鵬鼎控股、長城證券等股票，調出ST銀億、*ST北訊等股票；創業板指將更換8只樣本股，調入我武生物、開立醫療等股票，調出神霧環保、振芯科技等股票；中小板指將更換10只樣本股，調入中公教育、江蘇國信等股票，調出雅化集團、惠程科技等股票。除以上核心指數外，還有上證180、上證380、中證100指數、中證香港100指數、深證100等指數樣本股也將進行相應調整，并于6月17日正式生效。

　　中國證券報記者了解到，由于市場對指數樣本股調整會提前反應，主動投資策略可能在指數調倉1個月之前就先行調整投資組合，因此，指數樣本股調整影響主要在于指數基金調倉。

　　一位資深公募基金經理李明(化名)表示：“這次調整的影響與以往相比并沒有大很多。”主要原因是：一是指數基金規模增長沒有想象中的大，但未來趨勢增長值得持續關注；二是市場在5月中下旬時已關注到部分個股因受其他影響或ST等原因導致市值不夠，可能會被調出，此前已有所反應。此外，在信披的及時性、有效性、完備性等體制建設方面也進一步加強。

　　北京某公募指數基金經理亦表示，此次調整對市場影響不大。從調整數量來看，相較此前變化不大，部分個股從滬深300調出至中證500或從中證500調到滬深300，以上調入調出效應均會相互抵消。

　　指數基金提前調倉

　　據了解，目前市場中指數基金的操作普遍是進行提前的平滑調倉，不集中在最后一天調整。李明表示：“我們已經提早調倉。考慮到跟蹤誤差，調倉也不宜過早，部分個股可能提前一兩周開始調整，考慮到流動性或市場不確定性，將平滑處理。”

　　不過，兩位基金經理均表示，具體股票成分股的權重是否有明顯變化以及成分股的流動性等方面需重點考慮。上述公募基金經理表示：“上次調倉時，統計創業板調入股票的漲幅一定程度上比指數多3%至5%，因為上次調入股票流動性較差。針對流動性較差的個股，尤其需要提早調。”

　　值得注意的是，此次滬深300和中證100等指數均將*ST康得、ST康美剔除。數據顯示，截至2018年12月31日，56家基金公司合計177只基金共持有康美藥業8462.89萬股，占流通股比例1.92%。不過，2019年一季度，公募基金大幅減持7800萬股康美藥業，截至3月31日，僅有8只指數基金持有608萬股，占流通股比0.14%。對此，李明表示：“因標的最終將被調出，針對ST康美很早就開始進行調整了，即逐步降低比例，將其置于可控范圍內。”

　　值得注意的是，中證指數有限公司資料顯示，此次調整后，滬深300指數中金融地產、主要消費行業股票數量及權重增加較多，金融地產行業樣本股權重由約39.8%升至40.6%，主要消費行業樣本股權重由約9.9%升至10.5%。而工業行業股票數量減少最多，權重由約12.3%降至11.7%。對此，上述資深基金經理表示，由于權重變化不大，從換手率看，市場變化沒有顯著差異。

　　指數基金加速發展

　　從海外情況看，經過10多年的持續增長，被動股基規模已與主動管理股基打平。晨星最新發布的美國公募基金月度報告顯示，截至2019年4月底，美國被動股基規模為4.305萬億美元，主動管理股基規模為4.311萬億美元。而隨著機構投資者隊伍的不斷壯大，國內指數基金近幾年也得到了飛速發展，資產規模節節攀升。數據顯示，2017年底時，被動型指數基金的總規模為3767億元，但截至2019年5月22日，被動型指數基金總規模升至5850億元，增幅超50%。與此同時，增強型指數基金的規模也在快速增加，自2017年底的524億元增加至2019年5月22日的753億元，增幅達43.7%。

　　今年以來攀升速度更加明顯，海通證券數據顯示，2019年一季度末，指數股票型基金規模合計約為7403.09億元，較上一季度末增加約1246.05億元。截至2019年一季報，跟蹤滬深300的指數基金規模已升至1562.80億元，跟蹤中證500的指數基金規模已升至817.94億元。