長江商報消息 ●長江商報記者 鄭瑋

　　日前，海通恒信國際租賃股份有限公司在香港聯交所正式掛牌，成為國內首家上市的券商系融資租賃公司。

　　券商系融資租賃公司的代表還有廣發融資租賃（廣東）、國泰君安融資租賃（上海）有限公司和光大幸福國際租賃有限公司。

　　據公開資料，海通恒信是海通證券唯一的租賃平臺和重要的戰略板塊，業務包括融資租賃、經營租賃、保理、委托貸款及其他貸款和咨詢服務等五種。海通恒信此次上市引入了三名基石投資者，SBI香港、上海強生控股及國盛海外控股(香港)有限公司，認購額分別為1000萬美元、3億元人民幣及4億元人民幣。

　　長江商報從其招股書看到，海通恒信在2016年至2018年報告期內，應付債券分別為1.2億元、6.1億元和12.9億元，2018年其漲幅達到了111%。海通恒信也表示，公司于2016年、2017年及2018年經營現金流量為負，主要是由于整體業務增長導致應收融資租賃款增加，而隨著融資租賃業務持續發展，海通恒信投入大量資金購買租賃協議的設備，客戶根據租賃協議償還的租賃款項一般于租賃協議期限內分期償還，也增加了融資租賃業務于某一期間的現金流出。

　　海通恒信也表示，日后或會繼續錄得負經營現金流量，在此情況下可能限制營運資金，公司的業務、財務狀況、經營業績及前景或會受到重大不利影響。

　　背靠母公司海通證券

　　海通恒信成立于2004年7月，2014年1月海通證券通過其全資子公司海通國際控股有限公司完成對海通恒信的收購。

　　作為海通證券唯一的租賃業務平臺和重要的戰略業務板塊，海通恒信受益于母公司品牌的廣泛知名度以及各項資源支持，雙方業務協同更加強了公司滿足客戶綜合金融服務需求的能力。

　　以2017年收入計，海通恒信在中國所有的融資租賃公司中位列第12位，市場份額為1.2%。

　　此次香港上市完成后，海通恒信將成為國內首家上市的券商系融資租賃公司。而對海通證券來說，這是海通國際證券之后，集團旗下第二個境外上市平臺。海通證券總經理瞿秋平表示，海通的國際化過程采用了“分步走”的戰略，主要是通過海通國際控股旗下的海通國際、恒信租賃和海通銀行三個平臺來實施。

　　2018年，海通恒信租賃總資產突破800億元，實現營業收入同比增加32%，實現凈利潤同比增長10%。其貢獻的融資租賃利息收入大增，也使得海通證券于2018年的利息凈收入同比增長了31.49%，成為2018年收入增長最多的業務條線。

　　海通證券2018年年報顯示，業務模式方面，海通恒信已形成業務總部專業功能、分公司營銷功能的業務模式，分支機構投放已超過總部投放，同時加強了海外市場布局，提升香港子公司的戰略定位，海外業務全年完成五架飛機租賃，投放26億元。

　　現金流為負成隱患

　　值得一提的是，海通恒信的高負債近年來水漲船高。從近三年對比來看，海通恒信的負債率目前為最高，2016年-2018年負債率分別為76.65%、80.44%和84.27%。

　　2015年至2017年以及2018年上半年，海通恒信的生息資產平均余額連續增長，分別為248.31億元、356.88億元、482.11億元、603.07億元，而相應的計息負債平均余額同樣連續增長，分別為182.91億元、261.16億元、340.56億元、440.07億元。

　　其對外投資資金也在連年減少，2016年至2018年，投資金額分別為-340.02億、-344.39億和-297.58億，因投資產生的現金流缺口就達到了-14.4億、-2.55億和-36.14億。

　　負債率高居不下，現金流也讓人擔憂。2016年至2018年，經營活動產生的現金流量凈額-91.67億、-92.62億、-120.84億。

　　所以，融資對海通恒信而言當屬救命稻草，這反過來也驗證了公司急切上市的心情。2018年10月22日，海通恒信宣布發行規模不超過4億元的公司債券。

　　根據其債券募集說明書顯示，海通恒信租賃2018年通過銀行間市場債務融資工具進行融資合計141.80億元，其中46億元為中期票據，22.5億短期融資券，30億元為超短期融資券，19億元為定向債務融資工具，資產支持票據24.30億元;通過資產支持證券融資90.19億元;通過上交所公司債券融資33億元。

　　如果把海通恒信近幾年對比來看，2014年融資1次，2015年融資1次，2016年融資6次，2017年融資11次，而2018年融資次數已經達14次，超過2017年全年融資次數，是2016年的2倍。