A股第四季度的走勢會如何？科創(chuàng)板應(yīng)該如何投資？近日，2019年中國銀河證券科創(chuàng)板專場論壇來到山城重慶，為投資者們帶來了一節(jié)干貨滿滿的“財富課”�，F(xiàn)場，來自中國銀河證券、博時基金、星石投資的三位大咖，從A股趨勢、科創(chuàng)板投資策略、行業(yè)板塊等多個方面，與投資者進行了分享。

“今天收獲很大，學到了很多知識！”活動結(jié)束后，一位股民表示自己收獲滿滿。

談市場生態(tài)

重建全新A股生態(tài)

21日下午2點30分，論壇正式開始，中國銀河證券財富管理總部投資咨詢板塊負責人秦曉斌針對A股秋季策略與科技投資，與投資者們進行了分享。

“不少人對A股一直都有一個疑問：為什么波動很大？”秦曉斌表示，要改變A股市場，需要進行生態(tài)重建。

秦曉斌表示，資本市場正在發(fā)生歷史性變化，生態(tài)重建從2016年開始起步，到2019年已經(jīng)逐漸成熟。A股生態(tài)重建，以科創(chuàng)板改革為突破口，加強資本市場頂層設(shè)計，完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，扎實培育各類機構(gòu)投資者，為更多長期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件，構(gòu)建良好市場生態(tài)，增強資本市場的活力、韌性和服務(wù)能力，使其真正成為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。

重建生態(tài)，需要大力保護投資者合法權(quán)益，健全資本市場法治體系，加快修訂相關(guān)法律法規(guī)，強化法律責任追究，大幅提高違法成本，嚴厲查處近來出現(xiàn)的各種欺詐違法案件，為滿足人民群眾財富保值增值等多元化訴求營造良好的市場生態(tài)。

“在全新的A股生態(tài)中，將會是資本市場的春天，讓A股也有長牛慢牛�！鼻貢员蟊硎荆�在這樣的全新A股生態(tài)中，投資者的投資理念與方法也需要發(fā)生巨大變化，“建議投資者進行價值投資、進行長期投資。”

談2019年行情

9月是較好時間窗口

“2018年的行情是極端行情，A股幾乎無人準確預(yù)測，全球資產(chǎn)大面積虧損�！鼻貢员蟊硎�，而2019年的行情，則可以用“陽光總在風雨后”來形容。2019年可能會迎來轉(zhuǎn)折，主要驅(qū)動因素是政策，政策是提升信心和估值的關(guān)鍵；相對而言，業(yè)績對股價的推動作用并不顯著，股價上漲主要靠估值提升。

而縱觀今年A股市場的表示，秦曉斌表示，可以說是一波三折。在今年1-3月的時候，A股的表現(xiàn)非常搶眼；到了4、5月份，就出現(xiàn)了沖高回落；到了6月份則出現(xiàn)了積極變化，探底反彈；7月份A股出現(xiàn)震蕩；8月份股指則是先抑后揚。

秦曉斌表示，從今年來看，A股市場趨勢有3大特點：成長領(lǐng)先、獨立性、市場情緒改善�！皠�(chuàng)業(yè)板在8月19日率先封閉了5月跳空缺口，回到半年線上方；A股受到國際股市的影響越來越小了，而獨立性主要是來源于政策的強力推動；同時市場現(xiàn)在出現(xiàn)了強市場的特點。”秦曉斌分析。

對于A股的走勢，秦曉斌表示，4季度的走勢向上應(yīng)該問題不大，較好的時間窗口是9月，但是月底需要謹慎。對于投資者來說，可以采用相對積極、成長優(yōu)先、相對均衡的策略。

談科創(chuàng)板投資

要做好“功課”認真了解公司

秦曉斌表示，從目前A股來看，科技股可以說是大有機會。首先，科技股調(diào)整充分，創(chuàng)業(yè)板在2015年6月是4000多點，而在2019年1月只有1200點；其次，有眾多優(yōu)秀科技企業(yè)上市，科創(chuàng)板已經(jīng)推出，并試點注冊制。而創(chuàng)業(yè)板則在進一步完善，進行了并購重組與注冊制改革；另外，國家在戰(zhàn)略上大力支持，發(fā)展科技創(chuàng)新，讓經(jīng)濟進行高質(zhì)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；最后，新一輪的科技革命正在起步，5G產(chǎn)業(yè)集群剛起步，而人工智能將開啟第四次工業(yè)革命。

科技股應(yīng)該如何投資？秦曉斌表示，從美國科技股的發(fā)展可以看出一個規(guī)律：短期波動看景氣度，長期機會看普及率�！捌占奥示褪巧鐣�滲透率，從中可以找到長期的投資機會�！鼻貢员笳f。

而從A股市場來說，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板打起了“擂臺”，投資者應(yīng)該如何選擇呢？秦曉斌表示，雖然科創(chuàng)板很火，但是事實上好公司不會全部都到科創(chuàng)板，深圳需要創(chuàng)業(yè)板。目前來看，創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)點是估值較低。同時，并購重組、注冊制等制度也在進一步的改革完善中。

而對于科創(chuàng)板，秦曉斌分析，從投資者來看，機構(gòu)投資者是定價的核心群體，部分機構(gòu)、游資、趨勢交易者會影響短期價格波動，普通個人投資者則主要是以追隨性的投資為主。

秦曉斌表示，從科創(chuàng)板的投資策略來說，首先是要認真了解公司，包括其行業(yè)特征與空間、行業(yè)地位、核心競爭力、各種財務(wù)指標等；其次也要做好心理預(yù)案，可以先觀望再試水，沉著冷靜的應(yīng)對；最后是止盈止損非常重要，一定要及時止盈止損。

談價值投資

價格和質(zhì)量誰更重要？

“什么是價值投資？價值投資意味著‘便宜就是好’嗎？”博時基金科創(chuàng)板核心團隊成員齊寧演講時，對投資者先甩出了一個問題。而這個問題，就是他分享的核心。

齊寧介紹，從價值投資思想的發(fā)展史來看，格雷厄姆思想對于一切買入強調(diào)便宜；費雪和巴菲特時期，“價值”的理解被拓展為產(chǎn)業(yè)空間、護城河、管理能力、現(xiàn)金資產(chǎn)等一系列反映企業(yè)綜合能力指標。而從價值投資的實踐發(fā)展來看，是越來越多雖然估值不便宜，但質(zhì)地優(yōu)秀的公司受到美股投資者的青睞。

“真正的價值投資，首先是‘以投生意的思維投股票’，其次才是‘以好價格投好公司’。”齊寧表示。

齊寧介紹，從A股來看，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，雖然并非所有的“好股票”都屬于“好公司”，但是長期內(nèi)“好公司”成為“好股票”的概率更大。

那么，對于科創(chuàng)企業(yè)來說，投資者策略和方法是什么呢？“科創(chuàng)板事實上帶來了很大的挑戰(zhàn)。一些產(chǎn)業(yè)的前景難以判斷，企業(yè)處于生命周期前段，微利或虧損，二級市場ROE/PE等傳統(tǒng)估值指標失效�！饼R寧表示，在這樣的情況下，其實可以按照企業(yè)的成長階段區(qū)分主題投資和價值投資。

齊寧表示，在主題投資方面，可以借鑒一級估值思路，重點看產(chǎn)業(yè)空間、競爭卡位、商業(yè)模式清晰度等；在價值投資方面，對于已經(jīng)產(chǎn)生業(yè)績的，結(jié)合PEG看PE；對于模式成熟而業(yè)績處在爆發(fā)前夜的，借鑒國際市場估值思路，看PS、P/DCF、PB等。

談行業(yè)板塊

5G代表未來的發(fā)展方向

當前，科技股的業(yè)績修復(fù)正在逐漸展開，政策也在大力鼓勵創(chuàng)新，在科技股大有機會的背景下，有哪些行業(yè)值得關(guān)注呢？第三位嘉賓星石投資策略部副總監(jiān)汪岑，在行業(yè)板塊機會方面對投資者進行了分享。

汪岑表示，從長期看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展空間大，中國新能源汽車滲透率正處于快速提升階段�！靶履茉雌�車代替能源車是大勢所趨，主要車企的電動車規(guī)劃+雙積分政策，將會驅(qū)動未來5年新能源汽車滲透率的快速提升�！蓖翎�介紹，而從國內(nèi)市場來看，中國擁有完整的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，同時中國企業(yè)在關(guān)鍵環(huán)節(jié)上具有全球競爭力。

除了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，5G產(chǎn)業(yè)鏈也是一個值得關(guān)注的板塊�！吧嫌�5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將帶來產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績的逐步兌現(xiàn)，下游應(yīng)有端的投資機會也將跟進�！蓖翎�表示，5G代表著未來的發(fā)展方向，也是國家競爭的重要領(lǐng)域。而在5G產(chǎn)業(yè)鏈中，中國已經(jīng)占據(jù)了優(yōu)勢地位。

此外，云計算也是一個機會較大的板塊。汪岑表示，云服務(wù)器比傳統(tǒng)服務(wù)器成本可節(jié)省40%-60%，是未來IT產(chǎn)業(yè)演進的必然趨勢。當前，中國云計算領(lǐng)域滲透率仍有很大的提升空間。

汪岑表示，醫(yī)藥生物板塊，也是一個值得關(guān)注的板塊，目前醫(yī)療改革正在各個環(huán)節(jié)逐步推進。創(chuàng)新藥、高端仿制藥、醫(yī)療服務(wù)等多個方面，都具有機會。