消息 近年來，隨著中國電子制造產業的發展，本土分銷商也快速發展壯大，并陸續登陸資本市場。目前，深圳華強、英唐智控、力源信息、潤欣科技等公司已經掛牌上市，而中電港、雅創電子、立功科技、深圳市好上好科技股份有限公司（簡稱：好上好）等公司也開啟上市征程。其中，好上好擬A股主板上市。

據筆者查詢發現，盡管其營收規模保持較快的增長，但其產品毛利率較低致盈利能力較弱。同時，其研發投入不足，研發費用率較低，且不足1%，并不符合《高新技術企業認證》規定中所需要的最低條件，但其仍取得該證書，不禁讓人質疑其是如何通過的？

整體規模較小，毛利率較低

資料顯示，好上好是國內知名的電子元器件分銷商，主要向消費電子、物聯網、照明等應用領域的電子產品制造商銷售電子元器件，并提供相關產品設計方案和技術支持等服務。公司代理的產品以SoC芯片、無線芯片及模塊、電源及功率器件、模擬/數字器件、存儲器等主動元器件為主。

近年來，隨著下游應用市場需求的提升，其銷售收入也實現增長。2018年至2021年上半年（以下簡稱：報告期內），其營業收入分別為43.08億元、41.19億元、52.61億元、35.05億元，對應的歸母凈利潤分別為0.35億元、0.53億元、1.18億元、0.96億元。

盡管其營收規模不斷增長，但相較于國內同行可比公司，其營收還相對較小。以2020年營收為例，中電港、深圳華強、英唐智控、力源信息的營收分別為269億元、163.30億元、104.18億元、103.60億元。通過對比發現，好上好的營收規模僅為英唐智控、力源信息的1/2，深圳華強的1/3，中電港的1/5。

分業務來看，好上好的主營業務包括電子元器件分銷、物聯網產品設計及制造和芯片定制，其中電子元器件分銷業務為公司主要的收入來源。報告期內，該業務分別實現收入43.07億元、41.10億元、52.47億元、34.94億元，占公司主營業務收入的比重分別為99.97%、99.79%、99.75%、99.67%，均超過99%。

按分銷業務的產品類別來看，報告期內，SoC芯片的銷售收入分別為15.29億元、16.33億元、20.47億元、12.25億元，占分銷業務營收的比例分別為35.49%、39.73%、39.00%、35.07%。

在毛利率方面，報告期內，電子元器件分銷毛利率分別為6.71%、6.50%、5.53%、6.05%；而其主要產品SoC芯片的毛利率更低，分別為4.77%、3.62%、3.04%、3.04%。

由于分銷業務毛利率較低，且營收占比較高，拖累了其綜合毛利率表現。2018-2020年，其綜合毛利率分別為6.72%、6.55%、5.60%，呈逐年下滑趨勢。而行業平均值分別10.96%、9.13%、8.44%，好上好的毛利率明顯低于行業均值。

創新能力不足，獲“高新技術企業證書”受質疑

近年來，國內部分分銷商在代理分銷業務基礎上不斷向芯片研發、解決方案、模塊及終端產品方向延伸，研發能力越來越強。而好上好也一直試圖在物聯網產品設計及制造、芯片定制業務領域取得突破，但由于公司在技術、資金等領域存在瓶頸問題，導致這些業務收入規模還相對較小。

報告期內，好上好的研發費用分別為3977.08萬元、4112.47萬元、3645.50萬元、1901.34萬元，占營業收入的比例分別為0.92%、1.00%、0.69%、0.54%。自2019年以來，不管是研發投入費用還是研發費用率，均出現逐漸下滑趨勢。

截至本招股說明書簽署日，好上好持有專利31項，其中發明專利2項、實用新型專利28項、外觀設計專利1項。可見其發明專利較少，創新能力明顯不足。

盡管研發投入不足，但好上好仍獲得《高新技術企業證書》。據披露，該公司于2017年10月31日取得了深圳市科技創新委員會、深圳市財政委員會、深圳市國家稅務局和深圳市地方稅務局聯合頒發的《高新技術企業證書》（證書編號：GR201744201909），認定有效期三年。

到了2020年12月11日，好上好再次取得了深圳市科技創新委員會、深圳市財政局、國家稅務總局深圳市稅務局聯合頒發的《高新技術企業證書》（證書編號：GR202044205657），認定有效期三年。

另外，其子公司深圳北高智于2019年12月9日取得了深圳市科技創新委員會、深圳市財政局、國家稅務總局深圳市稅務局聯合頒發的《高新技術企業證書》（證書編號：GR201944203983），認定有效期三年。

根據深圳市科技創新委員會披露的《高新技術企業認定管理辦法》相關規定，“第六條：企業近三個會計年度的研究開發費用總額占同期銷售收入總額的比例應該符合最近一年銷售收入在2億元以上的企業，比例不低于3%的規定?！?/p>

正常來說，研發投入低，并不會影響企業登陸主板的進程；但是研發費用率較低，勢必影響公司高新企業的認證過程。然而，好上好報告期內的研發費用率并未超過1%，按規定并未達到高新技術認證要求。但該公司及子公司分別于2016年、2017年獲得獲得高新技術企業證書，經三年屆滿后，于2019年、2020年再次獲得高新技術企業證書。

值得一提的是，凡是取得高新技術認證的企業，在會計年度內都可以享有很大程度的稅收政策優惠以及地方政府等多方的政策補貼。至此，筆者不禁追問，好上好享受著多年的國家稅收政策優惠以及地方政府產業扶持，其高新技術企業認證是怎么通過的？（Lee）

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