芯智駕──集萃產(chǎn)學(xué)研企名家觀點(diǎn)，全面剖析AI芯片、第三代半導(dǎo)體等在汽車(chē)“大變形”時(shí)代的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)！

2021年，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受新能源汽車(chē)行業(yè)超預(yù)期景氣發(fā)展，股價(jià)持續(xù)飆升，讓市場(chǎng)產(chǎn)生市值超出合理范圍的擔(dān)憂(yōu)，并在三季度后，鋰材企業(yè)股價(jià)開(kāi)始理性回調(diào)，特別是去年12月后，受動(dòng)力電池企業(yè)股價(jià)下滑影響，鋰材企業(yè)股價(jià)繼續(xù)相伴下滑。

不過(guò)近日如上情況已然發(fā)生轉(zhuǎn)變，以鋰、鈷、鎳為代表的鋰電上游產(chǎn)業(yè)鏈概念股率先反彈，贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、融捷股份等龍頭企業(yè)股價(jià)已連續(xù)多日上漲，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)持續(xù)景氣，未來(lái)幾年鋰材仍將處于供不應(yīng)求局面，成為本輪股價(jià)拉升的基本面支撐。

鋰材概念股股價(jià)率先反彈

新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)超預(yù)期發(fā)展，帶動(dòng)2021年動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價(jià)集體飆漲，部分企業(yè)僅一個(gè)月，股價(jià)漲幅就超過(guò)60%。由于股價(jià)拉升過(guò)快，被市場(chǎng)認(rèn)為已偏離正常值，部分產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)從三季度末開(kāi)始下修調(diào)整，截止目前，動(dòng)力電池企業(yè)股價(jià)整體仍處于調(diào)整期。

不過(guò)筆者注意到，鋰材產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價(jià)已于近日觸底反彈，2月中旬至今，已有多家企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)多天快速拉升現(xiàn)象，特別是稀有金屬相關(guān)原材料提供商，股價(jià)提升明顯。

鋰、鈷、鎳領(lǐng)域，中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、雅化集團(tuán)、融捷股份、天齊鋰業(yè)、天華超凈、江特電機(jī)、西藏珠峰、藏格礦業(yè)、西部礦業(yè)等一批相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)股價(jià)漲幅明顯，于2月9日前后，集體迎來(lái)新一輪拉升期，如上12家企業(yè)，截至2月25日收盤(pán)，股價(jià)較2月9日開(kāi)盤(pán)價(jià)分別拉升了64.4%、18.82%、27.87%、21.4%、7.33%、51.09%、32.33%、21.72%、30.35%、36.2%、18.56%、17.13%、12.53%。尤其雅化集團(tuán)，股價(jià)上升幅度超過(guò)50%。進(jìn)入3月后，受?chē)?guó)內(nèi)外多重因素影響，部分企業(yè)股價(jià)有所回調(diào)，不過(guò)目前仍表現(xiàn)穩(wěn)定，有蓄勢(shì)反彈之勢(shì)。

中礦資源股價(jià)走勢(shì)（來(lái)源：東方財(cái)富）

正極材料方面，相較如上企業(yè)，股價(jià)拉升稍晚一些，整體于2月14日開(kāi)始拉升，容百科技、杉杉股份、廈鎢新能、德方納米、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、振華新材、當(dāng)升科技、湘潭電化等企業(yè)股價(jià)均明顯提升，其中，湘潭電化表現(xiàn)搶眼，其股價(jià)于1月24日就開(kāi)始上漲，至2月25日收盤(pán)，股價(jià)漲幅達(dá)34.88%。進(jìn)入3月后，部分企業(yè)股價(jià)也有回調(diào)，不過(guò)整體已呈現(xiàn)出止跌趨勢(shì)。

電解液方面，股價(jià)走勢(shì)與正極材料基本一致，整體于2月14日開(kāi)始拉升，多氟多、天賜材料、新宙邦、江蘇國(guó)泰、永太科技、奧克股份、天機(jī)股份、延安必康、華正新材等企業(yè)均漲幅明顯。不過(guò)，與正極材料概念股一樣，進(jìn)入3月后也開(kāi)始新一輪調(diào)整。

負(fù)極材料方面，繼續(xù)保持平穩(wěn)，包括璞泰來(lái)、貝特瑞、中科電氣、翔豐華、國(guó)名技術(shù)、天奈科技等企業(yè)，目前股價(jià)漲跌不一，整體仍處于調(diào)整期。

值得注意的是，與鋰材股價(jià)普漲不同，包括寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達(dá)、珠海冠宇、國(guó)軒高科等動(dòng)力電池企業(yè)在內(nèi)，股價(jià)整體仍處于下行期。主流企業(yè)中，僅有鵬輝能源一家動(dòng)力電池企業(yè)股價(jià)獲得明顯拉升，截至2月25日，股價(jià)較2月14日提升近30%。進(jìn)入3月后，鵬輝能源股價(jià)雖隨大勢(shì)回調(diào)，不過(guò)市場(chǎng)仍分析認(rèn)為，鵬輝能源此前股價(jià)漲幅相對(duì)較小，且聚焦儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，未來(lái)仍有較大提升空間。

市場(chǎng)旺盛需求成提振股市支撐

鋰材概念股股價(jià)率先反彈，景氣的新能源汽車(chē)市場(chǎng)是重要支撐。

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2021年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量超預(yù)期增長(zhǎng)150多萬(wàn)輛，全年累銷(xiāo)352.1萬(wàn)輛，2022在車(chē)補(bǔ)退坡背景下，預(yù)判今年仍有500萬(wàn)-600萬(wàn)輛的銷(xiāo)售量。另根據(jù)集微咨詢(xún)預(yù)測(cè)，以目前增速，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量將接近1400萬(wàn)輛。有業(yè)內(nèi)人士表示，“目前很多人還是訂不到車(chē)，需求還是處于井噴狀態(tài)。”

下游龐大的市場(chǎng)需求量，持續(xù)驅(qū)動(dòng)上游動(dòng)力電池及鋰電材料的快速增長(zhǎng)。不過(guò)由于新能源汽車(chē)超預(yù)期發(fā)展，已導(dǎo)致動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈供給能力出現(xiàn)滯后情況。近期已有主機(jī)廠因動(dòng)力電池供應(yīng)不足導(dǎo)致減產(chǎn)、停產(chǎn)。

而上游原材料的緊缺，也讓鋰材價(jià)格持續(xù)處于快速上漲狀態(tài)。2021年12月末，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格均價(jià)尚不及30萬(wàn)元/噸，而在進(jìn)入3月后即超預(yù)期突破50萬(wàn)元/噸。“短期看，今年和明年（鋰材供應(yīng)）可能真的很緊缺，因?yàn)樾枨筇嵘锰炝恕！眱|緯鋰能內(nèi)部人士表示。

乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)認(rèn)為，上游鋰材的擴(kuò)產(chǎn)速度慢是造成供應(yīng)跟不上需求的重要原因之一。其中，正極材料是重心，據(jù)了解，正極材料占動(dòng)力電池成本比重達(dá)30%-45%，而鋰、鈷、鎳等產(chǎn)業(yè)鏈資源更是重中之重，但開(kāi)采相對(duì)緩慢，使得贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、雅化集團(tuán)、融捷股份、天齊鋰業(yè)、天華超凈、江特電機(jī)、西藏珠峰、藏格礦業(yè)、西部礦業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)備受市場(chǎng)關(guān)注。

“目前各個(gè)環(huán)節(jié)庫(kù)存消耗殆盡，供應(yīng)鏈處于緊繃狀態(tài)。礦段還沒(méi)有生產(chǎn)出來(lái)，下游已經(jīng)在那等待，還是需求太旺。”某業(yè)內(nèi)人士表示，“另一方面，目前市場(chǎng)價(jià)格超出歷史所沒(méi)有的價(jià)位段，行業(yè)沒(méi)有人敢囤積，導(dǎo)致各環(huán)節(jié)庫(kù)存水平遠(yuǎn)低于安全庫(kù)存。”

需要指出的是，目前的短缺僅是開(kāi)始。根據(jù)GGII推測(cè)，2023年全球?qū)?dòng)力電池的需求量將為406GWh，但供應(yīng)量?jī)H為335GWh，缺口將擴(kuò)大至接近20%；而隨著下游需求的不斷擴(kuò)大，動(dòng)力電池的缺口還將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2025年缺口達(dá)40%。

國(guó)泰君安分析認(rèn)為，本輪市場(chǎng)景氣周期達(dá)3-5年，而資源端成為關(guān)鍵突破口，“（鋰材）價(jià)格高位的持續(xù)性有堅(jiān)實(shí)的邏輯支撐。”并成為鋰材產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)股價(jià)率先獲得反彈的重要支撐。

不過(guò)，與鋰材瘋狂漲價(jià)不同的是，動(dòng)力電池企業(yè)的漲價(jià)卻非常“克制”，“雖然大家都在謀求動(dòng)力電池漲價(jià)，不過(guò)上漲幅度有限，提價(jià)10%已經(jīng)很不錯(cuò)了。”某業(yè)內(nèi)人士表示。

同時(shí)，有部分企業(yè)為了進(jìn)入主機(jī)廠供應(yīng)鏈，采取激進(jìn)的低價(jià)策略；而部分從消費(fèi)類(lèi)電池切入動(dòng)力電池領(lǐng)域的供應(yīng)商，為了維系與主機(jī)廠的客戶(hù)關(guān)系，低價(jià)策略也是必要手段，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)處于虧本狀態(tài)，某動(dòng)力電池企業(yè)內(nèi)部人士表示，“目前還不到談賺錢(qián)的時(shí)候。”

此前動(dòng)力電池板塊股價(jià)的過(guò)度上漲以及動(dòng)力電池企業(yè)的內(nèi)卷，雖然對(duì)股價(jià)拉升造成了一定推后，不過(guò)國(guó)盛證券分析師王磊認(rèn)為，板塊超跌之后，實(shí)際上已跌出了真實(shí)價(jià)值。

（James）